Papertrade è uno scambio di perpetual onchain. È stato lanciato su HyperEVM il 10 ottobre 2026. La piattaforma offre una leva fino a 1.000x e premia alcuni trader perdenti con token PAPER.
Entro poche ore dal lancio, un trader avrebbe guadagnato circa 1,28 milioni di dollari. La strategia combinava grandi posizioni su Papertrade con operazioni su ETH che hanno spostato il prezzo di riferimento di Hyperliquid, secondo la revisione di The Block.
L'incidente di Papertrade non è stato un semplice hack di wallet o di smart contract. I registri indicano che il trader ha utilizzato le normali meccaniche della piattaforma: leva molto alta, prezzi collegati a Hyperliquid e limiti di posizione allentati durante il periodo di lancio.
Papertrade ha risposto stringendo i suoi limiti di open interest.
Cos'è Papertrade?
Papertrade è uno scambio decentralizzato per contratti perpetual sintetici. Questi contratti tracciano il prezzo di un asset senza scadere. I trader non hanno bisogno di possedere l'asset sottostante BTC o ETH.
Invece, ogni posizione viene scambiata contro il pool di liquidità del protocollo. Un spiegazione del lancio di Bankless ha documentato la leva 1.000x e i premi PAPER basati sulle perdite prima che iniziasse il trading.
La piattaforma è costruita su HyperEVM, l'ambiente di smart contract collegato a Hyperliquid. Questo dà a Papertrade accesso all'esecuzione onchain e ai dati di mercato di Hyperliquid, consentendo a Papertrade di creare le proprie meccaniche di posizione, pool e token.
La panoramica di Tapbit sui DEX perpetual e Hyperliquid spiega il mercato più ampio: le sedi di derivati onchain cercano di combinare l'autocustodia e il regolamento trasparente con la velocità e l'esperienza dell'order book associate agli scambi centralizzati.
| Funzionalità Papertrade | Come Funziona |
|---|---|
| Ambiente blockchain | Funziona su HyperEVM, il livello di smart contract di Hyperliquid. |
| Leva massima | Fino a 1.000x sui mercati supportati. |
| Controparte | I trader interagiscono con un pool di liquidità USDC condiviso anziché abbinarsi direttamente con un altro trader. |
| Prezzo di riferimento | Utilizza il punto medio del miglior bid e offer corrente di Hyperliquid. |
| Premi PAPER | I trader perdenti ricevono PAPER in base alle perdite realizzate secondo il modello di emissione della piattaforma. |
Come Funziona la Leva 1.000x?
La leva moltiplica la dimensione di una posizione rispetto al margine del trader. Con una leva 10x, 100$ di margine controllano una posizione da 1.000$. Con una leva 1.000x, gli stessi 100$ possono controllare un'esposizione nozionale di 100.000$.
Un piccolo movimento avverso può consumare l'intero margine. A 1.000x, un movimento dello 0,1% equivale al 100% del margine iniziale prima di altri aggiustamenti.
Un movimento che appare minore su un normale grafico ETH può quindi creare un evento di profitto o perdita completo all'interno di Papertrade.
Questa estrema sensibilità cambia l'economia della manipolazione. Se un trader detiene una posizione enorme su Papertrade, il profitto di un piccolo movimento di ETH può superare il costo dello spostamento del prezzo di riferimento di Hyperliquid.
Come Ha Funzionato la Manipolazione di Papertrade?
Secondo la revisione dei dati di Hyperliquid e dei registri di Papertrade da parte di The Block, un wallet ha ripetutamente aperto grandi posizioni su Papertrade e poi ha comprato o venduto migliaia di ETH su Hyperliquid.
In una sequenza, il wallet ha acquistato circa 6.060 ETH su Hyperliquid. ETH è salito di circa 3$, ovvero dello 0,12%.
Il wallet ha poi venduto circa 5.210 ETH, facendo scendere il prezzo di circa 3,50$. Queste piccole variazioni sono state importanti perché le posizioni su Papertrade utilizzavano una leva estrema.
Il wallet avrebbe prodotto circa 3,18 miliardi di dollari di volume su Papertrade e mostrato circa 1,28 milioni di dollari di profitto. I suoi prelievi hanno superato i depositi per un importo simile. I registri di Hyperliquid hanno mostrato circa 231 milioni di dollari di operazioni su ETH e circa 52.000 dollari di commissioni di trading durante la sequenza di sabato.
Papertrade è Stato Hackerato?
Nessuna prova confermata mostra che il trader abbia rubato chiavi private, modificato il codice del contratto o aggirato l'autorizzazione. L'attività segnalata ha utilizzato posizioni e operazioni ordinarie su due mercati collegati.
Tre definizioni sono più precise:
- Manipolazione del prezzo di riferimento: il trader ha spostato il mercato esterno che Papertrade utilizzava per valutare le posizioni.
- Sfruttamento economico: il trader ha utilizzato regole valide in un modo che ha estratto valore dal pool del protocollo.
- Fallimento del limite di rischio: Papertrade ha consentito posizioni sufficientemente grandi da rendere la manipolazione economicamente attraente.
Papertrade ha dichiarato che i limiti di open interest allentati durante il periodo di lancio hanno reso possibili i tentativi. Il team ha iniziato a stringere i limiti onchain e a livello di relayer.
Questa risposta suggerisce che la dimensione della posizione e l'esposizione al mercato erano centrali per l'incidente. Non si trattava semplicemente di un controllo di accesso difettoso.
Perché Papertrade Ha Usato il Prezzo di Hyperliquid?
Una piattaforma di derivati necessita di un prezzo di riferimento per calcolare profitto, perdita, margine e liquidazione. Papertrade avrebbe utilizzato il punto medio tra il miglior bid e il miglior offer di Hyperliquid. Ciò fornisce un prezzo rapido da un order book onchain liquido.
La debolezza è la concentrazione. Se una sede determina direttamente il prezzo di regolamento e le posizioni su Papertrade diventano grandi rispetto alla liquidità necessaria per spostare quella sede, i trader possono calcolare se la manipolazione cross-market è redditizia.
Progettazioni alternative possono combinare diverse sedi, mediare i prezzi nel tempo o limitare i cambiamenti improvvisi di prezzo. Questi metodi riducono la dipendenza da un unico order book live, sebbene possano reagire più lentamente durante la volatilità genuina.
Come Funziona il Token PAPER?
Papertrade inverte la solita storia dei premi: i trader perdenti possono coniare PAPER. Il concetto è che i trader che contribuiscono con le perdite al pool di liquidità condiviso ricevono un token collegato all'economia futura del protocollo.
I report che descrivono il lancio affermavano che PAPER è iniziato senza un'allocazione tradizionale per il team o per i venture. I token vengono creati attraverso perdite realizzate secondo una curva di emissione. Ciò crea un incentivo insolito: un trader potrebbe accettare una perdita se il valore atteso di PAPER è superiore.
Quali Rischi Comporta il Pool di Liquidità?
Il pool USDC condiviso cresce quando i trader perdono e paga quando vincono. Papertrade ha dichiarato di detenere circa 5 milioni di dollari durante l'incidente, molto meno dell'esposizione nozionale creata dalla leva alta. Ciò rende essenziali i limiti di posizione, le protezioni sui prezzi e le liquidazioni rapide.
Cosa Significa l'Incidente per Hyperliquid?
Hyperliquid era il mercato di riferimento e il luogo in cui il trader ha eseguito ordini su ETH che hanno spostato il prezzo. Papertrade è stata la sede che ha convertito quei piccoli movimenti di riferimento in grandi profitti sintetici attraverso una leva estrema.
Hyperliquid non offriva le posizioni da 1.000x di Papertrade. Ha fornito l'ambiente blockchain e il prezzo di mercato. La panoramica di Tapbit su Hyperliquid e HYPE fornisce maggiori dettagli.
Al controllo dei dati del 12 ottobre, HYPE era scambiato vicino a 86,79$ e ETH vicino a 2.554,55$. Entrambi i valori dovrebbero essere aggiornati prima della pubblicazione perché la storia di Papertrade e il mercato più ampio possono cambiare rapidamente.
Come Fare Trading di Futures ETH su Tapbit
- Registrati o accedi e prepara USDT. Apri la pagina di registrazione di Tapbit, completa i passaggi richiesti per l'account e trasferisci USDT nel saldo di trading appropriato.
- Apri il mercato ETH-USDT. Vai alla pagina dei futures ETH-USDT di Tapbit. Conferma il ticker e il tipo di prodotto prima di impostare la modalità margine e la leva.
- Imposta la posizione. Seleziona long o short, scegli un ordine limite o di mercato, inserisci la dimensione e aggiungi istruzioni di stop-loss e take-profit. Evita di considerare la leva 1.000x di Papertrade come un benchmark normale.
- Rivedi e monitora. Controlla il prezzo di entrata, il margine, le commissioni, il funding ove applicabile e il prezzo di liquidazione. Riduci o chiudi la posizione se la volatilità o la condizione di mercato originale cambiano.
FAQ
Cos'è Papertrade crypto?
Papertrade è uno scambio di perpetual sintetici su HyperEVM. Offre mercati BTC ed ETH ad alta leva e utilizza un pool di liquidità USDC condiviso.
Papertrade fa parte di Hyperliquid?
Papertrade è costruito su HyperEVM e utilizza i prezzi di Hyperliquid, ma ha i propri contratti, pool, limiti di rischio e meccaniche del token PAPER.
Papertrade ha perso 1,28 milioni di dollari?
I prelievi di un wallet avrebbero superato i depositi di circa 1,28 milioni di dollari. Papertrade ha in seguito dichiarato che il trader ha restituito la maggior parte dei guadagni tramite altri account, ma The Block non ha potuto verificare in modo indipendente tale affermazione.
Perché un movimento dello 0,1% di ETH può essere importante con una leva 1.000x?
Con una leva 1.000x, un movimento di prezzo dello 0,1% equivale al margine iniziale della posizione prima di altri costi e buffer di liquidazione.
A cosa serve il token PAPER?
PAPER viene coniato ai trader perdenti idonei secondo il sistema di emissione del protocollo ed è progettato per collegare tali perdite a rivendicazioni sull'economia futura del protocollo.
Il codice dello smart contract di Papertrade è stato hackerato?
Non è stata confermata alcuna violazione dello smart contract. Le prove disponibili indicano una manipolazione economica che coinvolge prezzi di riferimento, leva estrema e limiti di posizione allentati durante il periodo di lancio.
