La volatilità implicita prima degli utili indica quanto movimento futuro del prezzo è prezzato nelle opzioni. Gli investitori si aspettano nuove informazioni quando un'azienda riporta i risultati, quindi il prezzo delle opzioni può riflettere questa incertezza prima che arrivi l'annuncio.
Un'opzione può perdere denaro anche quando il titolo si muove nella direzione attesa. Se l'acquirente paga un premio elevato prima degli utili, il movimento del titolo potrebbe essere troppo piccolo per coprire quel costo.
Cos'è la Volatilità Implicita in Termini Semplici?
La volatilità implicita è la quantità di fluttuazione futura del prezzo implicata dal prezzo di mercato attuale di un'opzione. Misura il movimento atteso in entrambe le direzioni: un IV elevato significa che oscillazioni ampie sono prezzate nel contratto.
Un'opzione è un contratto che conferisce al suo acquirente un diritto legato a un asset a un prezzo e tempo specificati. Una call dà il diritto di acquistare; una put dà il diritto di vendere. Il prezzo pagato per quel diritto è il premio.
The Options Playbook distingue la volatilità implicita dalla volatilità storica. La volatilità storica descrive le fluttuazioni passate. L'IV è lungimirante ed è dedotto dai prezzi delle opzioni utilizzando un modello di pricing.
Due azioni con prezzi uguali possono avere prezzi di opzioni diversi se una affronta un annuncio importante. L'IV esprime la differenza nel movimento atteso.
Prima di un rapporto come il rilascio degli utili di Samsung, le opzioni possono diventare costose poiché i trader si preparano a un movimento di prezzo più ampio. Una previsione corretta degli utili richiede comunque un movimento del titolo sufficientemente ampio per coprire il costo dell'opzione.
Cosa Significa il 20% di Volatilità Implicita?
Una quotazione IV del 20% è una misura di volatilità annualizzata, non una promessa di un guadagno del 20% e non una previsione di utili per un giorno. Un periodo di detenzione più breve corrisponde a un intervallo stimato più piccolo nello stesso modello.
Per un'illustrazione semplificata, supponiamo che un'azione sia scambiata a $100 con un IV del 20%. Secondo un'approssimazione di modello comune, un intervallo di un anno con una deviazione standard attorno al prezzo attuale è di circa $80-$120. Tale intervallo è una stima statistica, non un limite entro cui il titolo deve rimanere.
Charles Schwab spiega questo aggiustamento temporale. Utilizzando 252 giorni di negoziazione, un IV annualizzato del 20% corrisponde a circa l'1,26% per un giorno di negoziazione: 20% diviso per la radice quadrata di 252. Gli utili possono comunque produrre un balzo molto più grande.
| Quotazione o dichiarazione | Cosa significa |
|---|---|
| 20% IV | Una misura annualizzata dedotta dalle opzioni. |
| Il titolo è salito del 20% oggi | Una variazione di prezzo osservata in un giorno. |
| L'analista si aspetta un rialzo del 20% | Una previsione direzionale con il proprio obiettivo e orizzonte. |
L'IV misura l'incertezza; un rendimento giornaliero registra la performance; un obiettivo di rialzo prevede la direzione.
L'IV Elevato è Buono o Cattivo Prima degli Utili?
Un IV elevato di solito significa che le opzioni altrimenti comparabili costano di più, quindi il suo effetto dipende dalla posizione che si detiene. Gli acquirenti pagano di più per il diritto di partecipare a un movimento; i venditori incassano di più accettando gli obblighi corrispondenti.
Un venditore di call scoperte affronta perdite potenzialmente illimitate se il titolo continua a salire. Il premio extra compensa il rischio; non è un profitto garantito.
La discussione sugli utili dell'Options Industry Council spiega che l'IV spesso aumenta prima degli utili man mano che l'incertezza cresce. Dopo che il risultato è noto, parte del premio dell'evento può scomparire.
Per giudicare se un IV dell'80% è elevato, confrontalo con la storia dello stesso titolo e con le opzioni di scadenza simile. Una quotazione dell'80% può essere insolitamente alta per un titolo e più tipica per un altro. Anche le opzioni in scadenza immediatamente dopo gli utili possono differire da quelle in scadenza mesi dopo.
Un'opzione in scadenza dopo un rapporto come l'annuncio degli utili di SK Hynix include quel rischio di evento. Una che scade prima no.
Perché una Call Può Perdere Denaro Anche Quando il Titolo Sale?
Una call può perdere valore quando il beneficio di un titolo in rialzo è inferiore all'effetto combinato di un IV in calo e del tempo che passa. La direzione del titolo è solo un input nel prezzo di un'opzione.
Supponiamo che un trader acquisti la seguente call prima degli utili:
| Articolo | Importo |
|---|---|
| Prezzo del titolo prima degli utili | $100 |
| Prezzo di esercizio della call | $100 |
| Premio pagato per azione | $8 |
| Prezzo del titolo alla scadenza | $105 |
| Valore della call alla scadenza | $5 |
| Risultato dell'acquirente prima delle commissioni | −$3 per azione |
Il titolo è aumentato del 5%, ma l'acquirente della call ha pagato $8 per un diritto del valore di $5 alla scadenza. Per un contratto standard di 100 azioni, la perdita dell'esempio è di $300 prima delle commissioni. Il moltiplicatore del contratto determina il risultato totale in dollari.
Prima della scadenza, un'opzione ha anche un valore temporale residuo. Un forte calo dell'IV dopo gli utili può rimuovere parte di quel valore; i trader chiamano questo "IV crush". Alla scadenza, rimane solo il payoff.
In questo esempio, il prezzo di pareggio alla scadenza è $108: lo strike di $100 più il premio di $8. Il titolo deve chiudere sopra $108 affinché l'acquirente possa trarre profitto prima delle commissioni.
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FAQ
L'80% di volatilità implicita è elevato?
Un IV annualizzato dell'80% prezza un movimento sostanziale. È elevato per un titolo che normalmente scambia intorno al 20% di IV, ma meno insolito per uno normalmente vicino al 90%. La storia del titolo e la scadenza dell'opzione forniscono il confronto.
La volatilità implicita è la stessa della volatilità passata?
No. La volatilità storica misura le fluttuazioni passate realizzate; l'IV è dedotto dai prezzi attuali delle opzioni e riflette le aspettative sui movimenti futuri.
