La base d'utilisateurs IA de Figma augmente, alors pourquoi faut-il recalculer les bénéfices ?

La société de logiciels de conception Figma a encore une fois dépassé ses prévisions de revenus. Selon Reuters, les revenus du troisième trimestre ont atteint 391,4 millions de dollars, et l’entreprise a simultanément relevé ses prévisions annuelles de revenus et de bénéfice opérationnel ajusté. Après la publication des résultats, le cours de l’action a initialement baissé en séance après-cotation.

Le PDG Dylan Field transforme la toile de conception en un espace de travail intégrant code et assistants IA. À mesure que les clients utilisent ces outils, Figma peut vendre davantage de postes et de crédits IA, tout en supportant les coûts liés à l’exécution des modèles. La révision conjointe à la hausse des prévisions de revenus et de bénéfices indique une croissance de ce business. L’évolution de la marge brute soulève une autre question : quel montant reste-t-il du nouveau chiffre d’affaires ?

La croissance a-t-elle ralenti ?

Les revenus de Figma ont augmenté pendant plusieurs trimestres consécutifs. Sur les cinq derniers trimestres, le plus récent a généré plus de 100 millions de dollars supplémentaires par rapport à la même période de l’année précédente. Toutefois, le taux de croissance a légèrement reculé par rapport au pic du trimestre précédent.

La croissance annuelle compare les revenus de ce trimestre à ceux du même trimestre de l’année précédente. Or, la base de revenus de cette période était déjà importante, donc même si ce trimestre ajoute davantage de revenus, le pourcentage peut rester inférieur à celui du trimestre précédent. Pour déterminer si la tendance de croissance a changé, il faut examiner l’expansion clientèle, le nombre de postes et l’utilisation dans les trimestres suivants.

Les revenus de ce trimestre ont aussi dépassé les prévisions initiales de l’entreprise. Le plafond de la fourchette de prévision du troisième trimestre, annoncé le trimestre dernier, était de 375 millions de dollars ; les revenus réels ont donc excédé ce seuil de 16,4 millions de dollars, soit environ 4,4 % au-dessus.

Les sources de revenus de l’entreprise deviennent plus complexes. Autrefois, les clients payaient principalement pour des postes logiciels ; désormais, l’achat complémentaire de crédits IA génère aussi des revenus. L’ajout de postes pour designers par une entreprise ou l’augmentation de l’appel aux modèles par des employés existants affectent tous deux la facture. Mais les rapports de résultats agrègent ces revenus, rendant impossible le calcul direct de la contribution respective à la croissance.

80 % des clients utilisant l’IA signifie-t-il que 80 % paient un supplément ?

Ce ratio figurait déjà le trimestre dernier. Les résultats du deuxième trimestre de Figma montraient qu’au-delà de 80 % des clients payants dont le revenu annuel récurrent dépasse 10 000 dollars consommaient hebdomadairement des crédits IA. Selon Reuters, ce taux restait supérieur à 80 % fin octobre.

Le dénominateur de ce ratio est constitué des clients payants atteignant un seuil de revenus donné, et il indique simplement si un compte client a utilisé des crédits sur une semaine. Les postes Figma incluent déjà des crédits, et les clients peuvent aussi acheter des forfaits supplémentaires selon les règles en vigueur. Le seul fait de « consommer » ne révèle ni le nombre de clients ayant acheté des crédits additionnels, ni la quantité consommée par chaque entreprise.

Le directeur financier de Figma, Praveer Melwani, a déclaré à Reuters qu’après avoir révisé ses tarifs des crédits, les clients reçoivent davantage de crédits pour la même dépense, et que l’utilisation des crédits achetés séparément s’est améliorée. Ce changement pourrait inciter davantage d’utilisateurs à expérimenter, mais il faut croiser montants d’achat et coûts d’appel pour déterminer le bénéfice net généré par chaque dollar de revenu issu des crédits.

Le lancement des fonctionnalités et le moment de leur facturation ne sont pas nécessairement synchronisés. Figma a précisé lors de sa conférence sur les résultats du deuxième trimestre que certaines fonctionnalités testées, notamment Agent et Code Layers, ne consommaient pas encore de crédits payants à ce stade. À mesure que le produit évolue, il convient de vérifier les règles les plus récentes pour savoir si telles fonctionnalités commencent à être facturées. La croissance des utilisateurs via les fonctionnalités testées génère des données d’utilisation, mais peut aussi entraîner des coûts de service en amont.

Les revenus augmentent, alors pourquoi la marge brute diminue-t-elle ?

Selon un résumé de MarketWatch, la marge brute non-IFRS de Figma s’établit à 82 % au troisième trimestre, contre 85 % au trimestre précédent. Sur cette base arrondie, pour chaque 100 dollars de revenus, environ 82 dollars restent après déduction du coût de revient ajusté, afin de couvrir les dépenses de R&D, de vente et autres.

La marge brute est un ratio ; le bénéfice brut est un montant absolu. Lorsque les revenus croissent suffisamment vite, une marge brute plus faible peut tout de même correspondre à un bénéfice brut absolu plus élevé. Le bénéfice brut non-IFRS de Figma sur la période annuelle antérieure était d’environ 237 millions de dollars. Le bénéfice brut exact de ce trimestre doit encore être vérifié dans les tableaux financiers originaux ; la marge brute arrondie ne permet pas de recalculer avec précision les chiffres des états financiers.

Les coûts liés à l’IA n’apparaissent pas uniquement dans le coût de revient. Le rapport du deuxième trimestre de Figma mentionne que les coûts d’infrastructure, d’hébergement et d’IA liés aux utilisateurs gratuits figuraient parmi les facteurs expliquant la hausse des dépenses de recherche et développement. Le rapport cite également les coûts liés aux utilisateurs gratuits pour justifier l’évolution des dépenses commerciales et marketing. Pour évaluer l’investissement global de l’entreprise dans l’IA, il faut analyser les frais opérationnels dans leur ensemble.

L’entreprise cherche à modifier sa structure des coûts. Melwani a indiqué à Reuters qu’au troisième trimestre, la part des tâches traitées par les propres modèles de Figma a plus que doublé, ces modèles étant désormais utilisés pour davantage de fonctions dans le produit. L’entreprise n’a pas divulgué le montant précis économisé à cet égard dans ce rapport.

Objectif annuel relevé : quelle évolution attendue au quatrième trimestre ?

Après avoir dépassé ses prévisions initiales de chiffre d’affaires, Figma a relevé le point médian de son objectif annuel à 1,498 milliard de dollars, contre 1,465 milliard précédemment. Une partie de cette hausse provient du dépassement réalisé au troisième trimestre, le solde pouvant être déduit du point médian de l’objectif.

Selon le point médian des prévisions du troisième trimestre fournies le trimestre dernier, l’entreprise a encaissé 17,4 millions de dollars supplémentaires ce trimestre. Les quelque 15,6 millions restants du relèvement du point médian annuel correspondent au décalage implicite vers le haut du point médian du quatrième trimestre. Ce chiffre est la différence implicite calculée à partir des deux objectifs annuels et des données trimestrielles de l’entreprise. Il ne deviendra un chiffre d’affaires réel qu’à la clôture effective du quatrième trimestre.

L’entreprise a également relevé simultanément son objectif annuel de résultat opérationnel hors GAAP. La différence entre les points médians ancien et nouveau s’élève à 30,5 millions de dollars, ce qui signifie que la direction, tout en rehaussant ses prévisions de chiffre d’affaires, a aussi augmenté ses attentes concernant le résultat opérationnel ajusté annuel. Ce résultat déduit les frais de R&D, de vente et d’administration, et se situe à un niveau différent de la marge brute figurant sur le graphique.

Les crédits Figma s’intègrent aux flux de travail des clients, et les quotas consommés par ceux-ci commencent à impacter les revenus et coûts de l’entreprise. Sur la prochaine facture, il faudra encore bien identifier le nombre de crédits supplémentaires achetés et le coût engendré par l’exécution de ces fonctionnalités.