Papertrade est une bourse de contrats perpétuels onchain. Elle a été lancée sur HyperEVM le 10 octobre 2026. La plateforme offre un effet de levier jusqu'à 1 000x et récompense certains traders perdants avec des jetons PAPER.
Quelques heures après le lancement, un trader aurait gagné environ 1,28 million de dollars. La stratégie combinait de grandes positions Papertrade avec des trades ETH qui ont déplacé le prix de référence de Hyperliquid, selon l'analyse de The Block.
L'incident Papertrade n'était pas un simple piratage de portefeuille ou de contrat intelligent. Les enregistrements indiquent que le trader a utilisé les mécanismes normaux de la plateforme : effet de levier très élevé, tarification liée à Hyperliquid et limites de position lâches pendant la période de lancement.
Papertrade a réagi en resserrant ses plafonds d'open interest.
Qu'est-ce que Papertrade ?
Papertrade est un échange décentralisé de contrats perpétuels synthétiques. Ces contrats suivent le prix d'un actif sans expirer. Les traders n'ont pas besoin de posséder le BTC ou l'ETH sous-jacent.
Au lieu de cela, chaque position est échangée contre le pool de liquidité du protocole. Un explicatif de lancement de Bankless a documenté l'effet de levier 1000x et les récompenses PAPER basées sur les pertes avant le début du trading.
La plateforme est construite sur HyperEVM, l'environnement de contrats intelligents connecté à Hyperliquid. Cela donne à Papertrade accès à l'exécution onchain et aux données de marché de Hyperliquid, tout en permettant à Papertrade de créer ses propres mécanismes de position, de pool et de jeton.
L'aperçu de Tapbit sur les DEX perpétuels et Hyperliquid explique le marché plus large : les plateformes de dérivés onchain essaient de combiner l'auto-conservation et le règlement transparent avec la vitesse et l'expérience du carnet d'ordres associées aux plateformes centralisées.
| Fonctionnalité Papertrade | Comment ça marche |
|---|---|
| Environnement blockchain | Fonctionne sur HyperEVM, la couche de contrats intelligents de Hyperliquid. |
| Effet de levier maximum | Jusqu'à 1 000x sur les marchés pris en charge. |
| Contrepartie | Les traders interagissent avec un pool de liquidité USDC partagé plutôt que de correspondre directement avec un autre trader. |
| Prix de référence | Utilise le point médian de la meilleure offre et demande actuelle de Hyperliquid. |
| Récompenses PAPER | Les traders perdants reçoivent du PAPER en fonction des pertes réalisées selon le modèle d'émission de la plateforme. |
Comment fonctionne l'effet de levier 1000x ?
L'effet de levier multiplie la taille d'une position par rapport à la marge du trader. Avec un effet de levier de 10x, 100 $ de marge contrôlent une position de 1 000 $. Avec un effet de levier de 1 000x, les mêmes 100 $ peuvent contrôler une exposition notionnelle de 100 000 $.
Un mouvement défavorable minime peut consommer toute la marge. À 1 000x, un mouvement de 0,1 % équivaut à 100 % de la marge de départ avant d'autres ajustements.
Un mouvement qui semble mineur sur un graphique ETH normal peut donc créer un événement de profit ou de perte complet au sein de Papertrade.
Cette sensibilité extrême modifie l'économie de la manipulation. Si un trader détient une énorme position Papertrade, le profit d'un petit mouvement ETH peut dépasser le coût de déplacement du prix de référence de Hyperliquid.
Comment a fonctionné la manipulation de Papertrade ?
Selon l'analyse des données de Hyperliquid et des enregistrements de Papertrade par The Block, un portefeuille a ouvert à plusieurs reprises de grandes positions sur Papertrade, puis a acheté ou vendu des milliers d'ETH sur Hyperliquid.
Dans une séquence, le portefeuille a acheté environ 6 060 ETH sur Hyperliquid. L'ETH a augmenté d'environ 3 $, soit 0,12 %.
Le portefeuille a ensuite vendu environ 5 210 ETH, faisant baisser le prix d'environ 3,50 $. Ces petits changements étaient importants car les positions Papertrade utilisaient un effet de levier extrême.
Le portefeuille aurait généré environ 3,18 milliards de dollars de volume sur Papertrade et affiché environ 1,28 million de dollars de profit. Ses retraits ont dépassé ses dépôts d'un montant similaire. Les enregistrements de Hyperliquid ont montré environ 231 millions de dollars de trades ETH et environ 52 000 $ de frais de trading pendant la séquence du samedi.
Papertrade a-t-il été piraté ?
Aucune preuve confirmée ne montre que le trader a volé des clés privées, modifié le code du contrat ou contourné l'autorisation. L'activité rapportée a utilisé des positions et des trades ordinaires sur deux marchés connectés.
Trois termes sont plus précis :
- Manipulation du prix de référence : le trader a déplacé le marché externe que Papertrade utilisait pour valoriser les positions.
- Exploit économique : le trader a utilisé des règles valides d'une manière qui a extrait de la valeur du pool du protocole.
- Échec de la limite de risque : Papertrade a permis des positions suffisamment importantes pour rendre la manipulation économiquement attrayante.
Papertrade a déclaré que les plafonds d'open interest lâches pendant la période de lancement ont rendu les tentatives possibles. L'équipe a commencé à resserrer les limites onchain et au niveau du relais.
Cette réponse suggère que la taille des positions et l'exposition au marché étaient centrales à l'incident. Il ne s'agissait pas simplement d'un contrôle d'accès défaillant.
Pourquoi Papertrade a-t-il utilisé le prix Hyperliquid ?
Une plateforme de dérivés a besoin d'un prix de référence pour calculer le profit, la perte, la marge et la liquidation. Papertrade aurait utilisé le point médian entre la meilleure offre et la meilleure demande de Hyperliquid. Cela fournit un prix rapide à partir d'un carnet d'ordres onchain liquide.
La faiblesse est la concentration. Si une plateforme détermine directement le prix de règlement et que les positions sur Papertrade deviennent importantes par rapport à la liquidité nécessaire pour déplacer cette plateforme, les traders peuvent calculer si la manipulation inter-marchés est rentable.
Les conceptions alternatives peuvent combiner plusieurs plateformes, moyenner les prix sur le temps ou plafonner les changements de prix soudains. Ces méthodes réduisent la dépendance à un seul carnet d'ordres en direct, bien qu'elles puissent réagir plus lentement pendant la volatilité réelle.
Comment fonctionne le jeton PAPER ?
Papertrade inverse l'histoire habituelle des récompenses : les trades perdants peuvent générer du PAPER. Le concept est que les traders qui contribuent des pertes au pool de liquidité partagé reçoivent un jeton lié à l'économie future du protocole.
Les rapports décrivant le lancement indiquaient que PAPER a commencé sans allocation traditionnelle pour l'équipe ou les investisseurs. Les jetons sont créés par des pertes réalisées selon une courbe d'émission. Cela crée une incitation inhabituelle : un trader peut accepter une perte si la valeur attendue de PAPER est plus élevée.
Quels risques le pool de liquidité comporte-t-il ?
Le pool USDC partagé augmente lorsque les traders perdent et paie lorsqu'ils gagnent. Papertrade a déclaré détenir environ 5 millions de dollars pendant l'incident, bien moins que l'exposition notionnelle créée par l'effet de levier élevé. Cela rend les plafonds de position, les protections de prix et les liquidations rapides essentiels.
Que signifie l'incident pour Hyperliquid ?
Hyperliquid était le marché de référence et l'endroit où le trader a exécuté les ordres ETH déplaçant les prix. Papertrade était la plateforme qui a converti ces petits mouvements de référence en grands profits synthétiques grâce à un effet de levier extrême.
Hyperliquid n'offrait pas les positions Papertrade à 1 000x. Elle fournissait l'environnement blockchain et le prix du marché. L'aperçu de Tapbit sur Hyperliquid et HYPE fournit plus de contexte.
Au contrôle des données du 12 octobre, HYPE se négociait près de 86,79 $ et l'ETH près de 2 554,55 $. Les deux valeurs doivent être rafraîchies avant la publication car l'histoire de Papertrade et le marché plus large peuvent changer rapidement.
Comment trader les contrats à terme ETH sur Tapbit
- Inscrivez-vous ou connectez-vous et préparez des USDT. Ouvrez la page d'inscription Tapbit, complétez les étapes requises du compte et transférez des USDT vers le solde de trading approprié.
- Ouvrez le marché ETH-USDT. Accédez à la page des contrats à terme ETH-USDT de Tapbit. Confirmez le ticker et le type de produit avant de définir le mode de marge et l'effet de levier.
- Définissez la position. Sélectionnez long ou short, choisissez un ordre limite ou au marché, entrez la taille et ajoutez des instructions de stop-loss et de take-profit. Évitez de considérer l'effet de levier 1000x de Papertrade comme une référence normale.
- Vérifiez et surveillez. Vérifiez le prix d'entrée, la marge, les frais, le financement le cas échéant et le prix de liquidation. Réduisez ou fermez la position si la volatilité ou la condition du marché d'origine change.
FAQ
Qu'est-ce que Papertrade crypto ?
Papertrade est un échange de contrats perpétuels synthétiques sur HyperEVM. Il propose des marchés BTC et ETH à fort effet de levier et utilise un pool de liquidité USDC partagé.
Papertrade fait-il partie de Hyperliquid ?
Papertrade est construit sur HyperEVM et utilise la tarification Hyperliquid, mais il possède ses propres contrats, son propre pool, ses propres limites de risque et ses propres mécanismes de jeton PAPER.
Papertrade a-t-il perdu 1,28 million de dollars ?
Les retraits d'un portefeuille auraient dépassé les dépôts d'environ 1,28 million de dollars. Papertrade a ensuite déclaré que le trader avait rendu la plupart des gains via d'autres comptes, mais The Block n'a pas pu vérifier cette affirmation de manière indépendante.
Pourquoi un mouvement de 0,1 % de l'ETH peut-il être important avec un effet de levier 1000x ?
Avec un effet de levier 1000x, un mouvement de prix de 0,1 % équivaut à la marge de départ de la position avant les autres coûts et les tampons de liquidation.
À quoi sert le jeton PAPER ?
PAPER est généré pour les traders perdants éligibles dans le cadre du système d'émission du protocole et est conçu pour lier ces pertes à des revendications sur l'économie future du protocole.
Le code du contrat intelligent de Papertrade a-t-il été piraté ?
Aucune violation de contrat intelligent n'a été confirmée. Les preuves disponibles pointent vers une manipulation économique impliquant des prix de référence, un effet de levier extrême et des limites de position lâches pendant la période de lancement.
