Jim Cramer a passé une grande partie de septembre à argumenter que Nvidia faisait face à un problème inhabituel : des profits extraordinaires, mais un cours de l'action qui ne réagissait pas assez fortement.
Sa solution était tout aussi inhabituelle. Il voulait un rachat d'actions de style Apple d'environ 500 milliards de dollars, suffisant pour racheter près de 10 % de l'entreprise. Le 28 septembre, Nvidia a progressé dans cette direction - mais s'est arrêté bien en deçà de ce qu'il voulait.
La société a ajouté 150 milliards de dollars à son programme de rachat d'actions existant, portant l'autorisation restante à 235 milliards de dollars. Nvidia l'a décrit comme la plus grande augmentation d'autorisation de rachat d'actions de l'histoire.
NVDA a augmenté après l'annonce, même si la hausse des rendements des bons du Trésor a fait baisser le marché dans son ensemble. La réaction immédiate a été positive, mais l'effet à plus long terme dépend de quelque chose de moins spectaculaire : la rapidité avec laquelle Nvidia dépensera réellement l'argent.
Le rachat record de Nvidia est réel, mais il n'a pas encore eu lieu
Selon l'annonce officielle de Nvidia, le conseil d'administration a approuvé 150 milliards de dollars supplémentaires de rachats, portant l'autorisation totale restante à 235 milliards de dollars. La société prévoit d'exécuter le programme jusqu'à la fin de l'exercice 2028, qui se termine le 30 janvier 2028.
Jensen Huang a présenté la décision comme un reflet de la capacité de Nvidia à investir dans le développement de l'IA tout en retournant du capital aux actionnaires. Cette distinction est importante. Nvidia ne présente pas le rachat comme une alternative aux dépenses de croissance ; elle soutient que l'entreprise peut se permettre les deux.
Cependant, une autorisation n'est pas la même chose qu'un achat terminé. Le conseil a donné à Nvidia la permission de dépenser jusqu'à 235 milliards de dollars, mais la société n'est pas contractuellement obligée d'utiliser la totalité du montant.
Ses documents réglementaires stipulent que les rachats peuvent être ajustés en fonction des conditions du marché, des exigences opérationnelles et d'autres opportunités d'investissement. Le programme peut également être suspendu à la discrétion de Nvidia.
L'annonce crée donc une demande potentielle pour les actions NVDA. Elle n'introduit pas 235 milliards de dollars de pression d'achat immédiate sur le marché.
Jim Cramer avait raison sur la direction, pas sur le montant
Cramer avait demandé à Nvidia de suivre le modèle utilisé par Apple, qui dépense depuis des années ses liquidités excédentaires pour réduire son nombre d'actions. Son argument était que la valorisation de Nvidia ne reflétait pas sa croissance des bénéfices, son leadership en IA et sa capacité à générer des liquidités.
Il voulait un programme d'environ 500 milliards de dollars - soit environ cinq fois l'autorisation dont disposait Nvidia lorsqu'il a commencé à plaider sa cause. Un tel plan aurait pu retirer près de 10 % des actions en circulation de Nvidia aux prix qu'il évoquait.
Le plan approuvé est considérablement plus petit. Avec NVDA se négociant récemment près de 233 dollars et environ 24,1 milliards d'actions en circulation, un rachat de 235 milliards de dollars pourrait théoriquement racheter environ un milliard d'actions. Cela représenterait environ 4,2 % du nombre d'actions de la société, en supposant que le prix d'achat moyen reste proche des niveaux actuels.
Le pourcentage réel pourrait être inférieur si le cours de l'action Nvidia augmente avant que les achats ne soient terminés. Il pourrait également être partiellement compensé par des actions émises dans le cadre de programmes de rémunération des employés.
Cramer a néanmoins qualifié l'annonce de « très significative ». Son dernier argument est que des achats quotidiens réguliers pourraient changer la trajectoire de l'action NVDA en fournissant une demande constante lorsque d'autres investisseurs vendent.
Il a peut-être raison sur le mécanisme. La question de savoir si l'effet est suffisant pour remodeler l'action est une question distincte.
Le rythme d'exécution est plus important que le chiffre principal
Nvidia rachetait déjà des actions avant la dernière annonce. Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2027, elle a dépensé 19,7 milliards de dollars pour racheter 94 millions d'actions. Sur la première moitié de l'exercice, elle a racheté 203 millions d'actions pour 39,8 milliards de dollars.
La société a retourné environ 26 milliards de dollars à ses actionnaires par le biais de rachats et de dividendes au deuxième trimestre seulement. C'est déjà un rythme substantiel. Il se peut que ce ne soit pas suffisant pour utiliser la totalité de l'autorisation restante d'ici janvier 2028.
Un simple calcul illustre le problème. Avec environ 16 mois restants avant la date cible annoncée, Nvidia devrait dépenser en moyenne environ 44 milliards de dollars par trimestre pour réaliser 235 milliards de dollars de rachats. Ce serait plus du double du montant dépensé en rachats au dernier trimestre déclaré.
Nvidia pourrait accélérer les achats lorsque l'action s'affaiblit, utiliser des accords de rachat structurés ou continuer à reporter une partie de l'autorisation au-delà de la période prévue. L'activité trimestrielle réelle de Nvidia révélera plus que la taille du programme annoncé par le conseil d'administration.
Si les rachats restent proches de 20 milliards de dollars par trimestre, l'autorisation servira principalement de source de soutien à long terme. Si le rythme se rapproche de 40 ou 50 milliards de dollars par trimestre, l'impact sur le marché pourrait être beaucoup plus visible.
Nvidia a la puissance de gain, mais 235 milliards de dollars, c'est encore énorme
Le rachat est soutenu par une entreprise qui produit des chiffres qui auraient semblé improbables avant le boom de l'IA.
Nvidia a annoncé un chiffre d'affaires de 96,2 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 106 % par rapport à l'année précédente. Le chiffre d'affaires des centres de données a atteint 89 milliards de dollars, tandis que le bénéfice net a grimpé à environ 59,7 milliards de dollars. La société prévoit un chiffre d'affaires de 108 milliards de dollars au troisième trimestre, même sans tenir compte des revenus de calcul des centres de données en provenance de Chine.
La génération de trésorerie s'est également développée rapidement. Nvidia a produit 74,4 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnels au cours de la première moitié de l'exercice 2027. Fin juillet, elle détenait 56,6 milliards de dollars en espèces, équivalents de trésorerie et titres de créance négociables, ainsi que 42,8 milliards de dollars en titres de participation négociables.
Ces chiffres expliquent pourquoi Nvidia peut discuter d'un programme de retour de capital de 235 milliards de dollars sans alarmer immédiatement les investisseurs. Ils montrent également pourquoi le programme ne peut pas être financé uniquement par les liquidités. Son achèvement nécessitera que Nvidia continue de produire d'énormes flux de trésorerie, vende des investissements, utilise un financement supplémentaire ou combine ces sources.
Cela crée une différence importante entre Nvidia et une entreprise mature qui effectue des rachats parce qu'elle a peu d'opportunités de croissance. Nvidia fait toujours face à d'importantes exigences de dépenses en matière de puces avancées, de produits de réseau, de logiciels, d'infrastructure de recherche, d'investissements stratégiques et d'engagements d'approvisionnement à long terme.
Quel pourrait être l'impact du rachat sur le bénéfice par action de Nvidia ?
Lorsqu'une entreprise rachète et annule des actions, le même montant de bénéfice est réparti sur moins d'actions. Cela peut augmenter le bénéfice par action même si le bénéfice net total ne croît pas.
Si Nvidia réduisait son nombre d'actions d'environ 4,2 %, un profit inchangé se traduirait par une augmentation du BPA d'environ 4 % à 5 %. La réduction de 10 % préférée par Cramer aurait produit une augmentation mécanique du BPA d'environ 11 %, en supposant aucune autre modification.
Le résultat réel sera moins précis. Nvidia émet des actions pour ses employés, le cours de l'action changera pendant le programme, et les bénéfices trimestriels sont peu susceptibles de rester stables. Une hausse du cours de l'action rend le rachat moins efficace car chaque dollar achète moins d'actions.
Le scénario le plus favorable est celui où les bénéfices de Nvidia continuent de croître tandis que le nombre d'actions diminue. Dans ce cas, l'expansion des activités et l'ingénierie financière se renforcent mutuellement.
Le scénario le moins attrayant est celui où Nvidia achète agressivement près d'un pic du marché juste au moment où les dépenses en IA commencent à ralentir. Les rachats créent de la valeur lorsque les actions sont achetées en dessous de leur valeur à long terme. Ils peuvent détruire de la valeur lorsque les entreprises surpayent.
Un rachat ne peut pas protéger Nvidia d'un ralentissement de l'IA
La nouvelle autorisation renforce l'argument du retour de capital pour Nvidia, mais elle n'élimine pas les risques entourant l'action.
Nvidia dépend toujours des hyperscalers, des laboratoires d'IA et des entreprises d'infrastructure cloud qui maintiennent des dépenses d'investissement agressives. Son activité de centre de données présente également une concentration de clients importante, tandis que les contrôles à l'exportation continuent de restreindre l'accès à la Chine.
La concurrence est une autre préoccupation à long terme. Advanced Micro Devices, les accélérateurs personnalisés des grandes entreprises de cloud et les nouvelles conceptions de puces IA n'ont pas besoin de remplacer complètement Nvidia pour affecter les prix ou les marges. Même un changement progressif de part de marché pourrait avoir de l'importance lorsque les investisseurs valorisent l'entreprise sur des années de croissance exceptionnelle.
Il y a aussi la question de savoir si les clients d'IA peuvent générer des rendements suffisants à partir de l'infrastructure qu'ils achètent. Le chiffre d'affaires de Nvidia peut continuer à augmenter tandis que ses clients absorbent le risque financier de la construction de centres de données. Si ces clients réduisent finalement leurs dépenses, un rachat ne remplacera pas la demande de puces perdue.
Le programme de 235 milliards de dollars est donc un amplificateur, pas la thèse d'investissement originale. Il peut augmenter la valeur apportée par des bénéfices solides, mais il ne peut pas transformer une performance opérationnelle faible en une croissance durable.
Le chiffre qui règlera le débat Cramer
Cramer peut raisonnablement prétendre que Nvidia a écouté la partie centrale de son argument. L'entreprise a adopté un plan de retour de capital beaucoup plus important et l'a explicitement lié à la confiance dans l'opportunité d'IA à long terme.
Mais le débat ne sera pas réglé par l'autorisation elle-même.
Le chiffre à surveiller est le nombre d'actions réellement rachetées chaque trimestre. Les investisseurs devraient comparer les liquidités dépensées à la réduction des actions diluées, plutôt que de supposer que chaque dollar autorisé est déjà entré sur le marché. Ils devraient également mesurer les rachats par rapport aux flux de trésorerie opérationnels, aux exigences d'investissement et aux variations du prix d'achat moyen de Nvidia.
Si Nvidia commence à dépenser près de 40 milliards de dollars ou plus par trimestre alors que les revenus de l'IA restent solides, la prédiction de Cramer selon laquelle le programme pourrait modifier la trajectoire de NVDA deviendra plus crédible. Si l'entreprise maintient son rythme précédent, l'annonce aura toujours de l'importance - mais plus comme un signal de confiance qu'une transformation immédiate de l'offre de l'action.
Le rachat d'actions Nvidia est un vote de confiance majeur, mais l'autorisation ne doit pas être confondue avec l'exécution. Les lecteurs peuvent suivre les développements plus larges du marché sur le site officiel de Tapbit, accéder à un compte existant via la connexion Tapbit, ou s'inscrire sur Tapbit.
Questions fréquemment posées
Quelle est la taille du nouveau rachat d'actions de Nvidia ?
Nvidia a ajouté 150 milliards de dollars à son autorisation de rachat existante. En incluant la partie inutilisée des programmes précédents, la société dispose désormais de 235 milliards de dollars d'autorisation restante.
Nvidia a-t-elle approuvé le rachat de 500 milliards de dollars proposé par Jim Cramer ?
Non. Cramer avait demandé un programme d'environ 500 milliards de dollars qui aurait pu racheter près de 10 % de Nvidia. L'autorisation restante de la société est de 235 milliards de dollars, soit moins de la moitié du montant qu'il avait proposé.
Nvidia a-t-elle déjà dépensé les 235 milliards de dollars ?
Non. Ce chiffre représente le montant maximum actuellement autorisé pour les rachats futurs. Nvidia prévoit d'exécuter le plan jusqu'à l'exercice 2028, mais elle peut modifier ou suspendre les achats en fonction des conditions du marché et des affaires.
