La volatilité implicite avant les résultats indique l'ampleur des mouvements de prix futurs intégrés dans les prix des options. Les investisseurs s'attendent à de nouvelles informations lors de la publication des résultats d'une entreprise, de sorte que le prix des options peut refléter cette incertitude avant l'annonce.
Une option peut perdre de l'argent même si le cours de l'action évolue dans la direction attendue. Si l'acheteur paie une prime importante avant les résultats, le mouvement de l'action peut être trop faible pour couvrir ce coût.
Qu'est-ce que la volatilité implicite en termes simples ?
La volatilité implicite est l'ampleur des fluctuations de prix futures impliquées par le prix actuel du marché d'une option. Elle mesure le mouvement attendu dans les deux sens : une VI élevée signifie que des fluctuations importantes sont intégrées dans le contrat.
Une option est un contrat qui donne à son acheteur un droit lié à un actif à un prix et une échéance spécifiés. Une option d'achat (call) donne le droit d'acheter ; une option de vente (put) donne le droit de vendre. Le prix payé pour ce droit est la prime.
The Options Playbook distingue la volatilité implicite de la volatilité historique. La volatilité historique décrit les fluctuations passées. La VI est prospective et est déduite des prix des options à l'aide d'un modèle de tarification.
Deux actions au prix identique peuvent avoir des prix d'options différents si l'une fait face à une annonce majeure. La VI exprime la différence de mouvement attendu.
Avant une publication telle que celle des résultats de Samsung, les options peuvent devenir chères à mesure que les traders se préparent à un mouvement de prix plus important. Une prévision de résultats correcte nécessite toujours un mouvement de l'action suffisamment important pour couvrir le coût de l'option.
Que signifie une volatilité implicite de 20 % ?
Une cotation de VI de 20 % est une mesure de volatilité annualisée, pas une promesse de gain de 20 % ni une prévision de résultats sur un jour. Une période de détention plus courte correspond à une fourchette estimée plus petite dans le cadre du même modèle.
Pour une illustration simplifiée, supposons qu'une action se négocie à 100 $ avec une VI de 20 %. Selon une approximation de modèle courante, une fourchette d'un an à un écart type autour du prix actuel est d'environ 80 $ à 120 $. Cette fourchette est une estimation statistique, pas une limite à l'intérieur de laquelle l'action doit rester.
Charles Schwab explique cet ajustement temporel. En utilisant 252 jours de bourse, une VI annualisée de 20 % correspond à environ 1,26 % pour un jour de bourse : 20 % divisé par la racine carrée de 252. Les résultats peuvent toujours produire un saut beaucoup plus important.
| Cotation ou déclaration | Ce que cela signifie |
|---|---|
| VI de 20 % | Une mesure annualisée déduite des options. |
| L'action a augmenté de 20 % aujourd'hui | Un changement de prix observé sur une journée. |
| L'analyste s'attend à une hausse de 20 % | Une prévision directionnelle avec son propre objectif et horizon. |
La VI mesure l'incertitude ; un rendement quotidien enregistre la performance ; un objectif de hausse prédit la direction.
Une VI élevée est-elle bonne ou mauvaise avant les résultats ?
Une VI élevée signifie généralement que les options comparables coûtent plus cher, donc son effet dépend de la position que vous détenez. Les acheteurs paient plus cher pour le droit de participer à un mouvement ; les vendeurs collectent plus tout en acceptant les obligations correspondantes.
Un vendeur d'options d'achat non couvert fait face à des pertes potentiellement illimitées si le cours de l'action continue d'augmenter. La prime supplémentaire compense le risque ; ce n'est pas un profit garanti.
La discussion sur les résultats de l'Options Industry Council explique que la VI augmente souvent avant les résultats à mesure que l'incertitude s'accroît. Après la publication des résultats, une partie de la prime événementielle peut disparaître.
Pour juger si une VI de 80 % est élevée, comparez-la avec l'historique de la même action et avec des options de maturité similaire. Une cotation de 80 % peut être exceptionnellement élevée pour une action et plus typique pour une autre. Les options expirant immédiatement après les résultats peuvent également différer de celles expirant des mois plus tard.
Une option expirant après une publication telle que celle des résultats de SK Hynix inclut ce risque événementiel. Une option expirant avant ne l'inclut pas.
Pourquoi une option d'achat peut-elle perdre de l'argent même lorsque le cours de l'action augmente ?
Une option d'achat peut perdre de la valeur lorsque le bénéfice d'une action en hausse est inférieur à l'effet combiné de la baisse de la VI et du passage du temps. La direction de l'action n'est qu'un des éléments du prix d'une option.
Supposons qu'un trader achète l'option d'achat suivante avant les résultats :
| Article | Montant |
|---|---|
| Prix de l'action avant les résultats | 100 $ |
| Prix d'exercice de l'option d'achat | 100 $ |
| Prime payée par action | 8 $ |
| Prix de l'action à l'expiration | 105 $ |
| Valeur de l'option d'achat à l'expiration | 5 $ |
| Résultat de l'acheteur avant frais | -3 $ par action |
L'action a augmenté de 5 %, mais l'acheteur de l'option d'achat a payé 8 $ pour un droit valant 5 $ à l'expiration. Pour un contrat standard de 100 actions, la perte de l'exemple est de 300 $ avant frais. Le multiplicateur de contrat détermine le résultat total en dollars.
Avant l'expiration, une option a également une valeur temps restante. Une forte baisse de la VI après les résultats peut supprimer une partie de cette valeur ; les traders appellent cela le « IV crush » (écrasement de la VI). À l'expiration, seul le gain subsiste.
Dans cet exemple, le prix de rentabilité à l'expiration est de 108 $ : le prix d'exercice de 100 $ plus la prime de 8 $. L'action doit clôturer au-dessus de 108 $ pour que l'acheteur réalise un profit avant frais.
Comment explorer les marchés connexes sur Tapbit
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FAQ
Une volatilité implicite de 80 % est-elle élevée ?
Une VI annualisée de 80 % intègre un mouvement substantiel. Elle est élevée pour une action qui se négocie normalement autour de 20 % de VI, mais moins inhabituelle pour une action qui se négocie normalement près de 90 %. L'historique de l'action et l'échéance de l'option fournissent la comparaison.
La volatilité implicite est-elle la même que la volatilité passée ?
Non. La volatilité historique mesure les fluctuations passées réalisées ; la VI est déduite des prix actuels des options et reflète les attentes concernant les mouvements futurs.
