Les attentes du marché concernant la réunion de septembre de la Fed ont sensiblement évolué.
Fin juillet, les traders débattaient encore de la question de savoir si l'inflation obligerait à une nouvelle hausse des taux. Depuis lors, des données d'emploi plus faibles et des chiffres d'inflation plus bas ont fait pencher la balance vers une pause.
Au 19 août, Polymarket estime à 72 % la probabilité d'aucun changement de taux lors de la réunion de septembre. Une hausse de 25 points de base est estimée à environ 29 %, tandis que les chances d'une baisse sont proches de 1 %.
La pause est le scénario dominant, mais il n'est pas encore décidé. Il reste encore un autre rapport sur l'emploi, une autre série de données sur l'inflation et Jackson Hole au calendrier. La décision de septembre reste ouverte.
Que prévoient les marchés pour la réunion du FOMC de septembre ?
Le Federal Open Market Committee se réunira les 15 et 16 septembre. Sa fourchette cible actuelle pour le taux des fonds fédéraux est de 3,50 % à 3,75 %.
Le contrat de septembre de Polymarket avait généré environ 36,9 millions de dollars de volume de transactions lors de sa consultation le 19 août. Sa tarification indiquait :
-
Aucun changement : environ 72 %
-
Augmentation de 25 points de base : environ 29 %
-
Baisse de 25 points de base : environ 1 %
-
Un mouvement de 50 points de base ou plus dans un sens ou dans l'autre : moins de 1 %
Ces chiffres sont des prix de marché en direct plutôt qu'une prévision officielle. Ils peuvent évoluer chaque fois que les traders réagissent aux données économiques, aux commentaires de la Réserve fédérale ou aux variations des prix de l'énergie.
Les marchés traditionnels des taux d'intérêt se sont également orientés vers une pause. Suite au rapport sur l'indice des prix à la consommation de juillet, CME FedWatch a montré une probabilité de 64 % que la Fed maintienne les taux à 3,50 % - 3,75 %, contre 52 % avant la publication.
Polymarket et CME utilisent des instruments différents et attirent des participants différents, leurs probabilités ne correspondront donc pas toujours. Cependant, les deux ont récemment pointé dans la même direction : maintenir les taux stables est le scénario dominant, tandis qu'une nouvelle augmentation reste possible.
Pourquoi les probabilités se sont-elles orientées vers une pause ?
Le changement a commencé avec le rapport sur l'emploi de juillet. Les employeurs américains ont supprimé environ 23 000 emplois en juillet, contre des attentes d'une augmentation d'environ 85 000. Les chiffres des paies de mai et juin ont également été révisés à la baisse d'un total de 103 000 emplois. Après la publication, les contrats à terme sur les taux d'intérêt ont réduit la probabilité d'une augmentation en septembre.
Un mois faible n'indique pas un ralentissement durable du marché du travail. Le taux de chômage a légèrement baissé à 4,1 %, en partie parce que la participation à la population active a diminué. Néanmoins, le rapport a rendu plus difficile de soutenir que l'économie surchauffait et nécessitait une hausse immédiate des taux.
Les données d'inflation qui ont suivi ont donné à la Fed plus de marge pour attendre.
L'IPC global a augmenté de 0,1 % en juillet et de 3,4 % par rapport à l'année précédente, en baisse par rapport au taux annuel de 3,5 % de juin. L'IPC de base, qui exclut les aliments et l'énergie, a augmenté de 0,2 % pour le mois et de 2,5 % sur l'année. Les deux lectures étaient cohérentes avec un ralentissement des pressions sur les prix, bien que l'inflation soit restée supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed.
Les prix à la production ont également ralenti. L'IPP de juillet était inchangé par rapport au mois précédent et a augmenté de 4,7 % en glissement annuel, contre 5,5 % en juin. L'inflation des prix à la production de base a ralenti de 4,7 % à 4,2 %.
Ensemble, ces données ont réduit l'urgence d'une nouvelle augmentation. Le marché du travail s'est affaibli tandis que l'inflation des consommateurs et des producteurs s'est orientée dans la bonne direction. Il est devenu plus facile de justifier d'attendre davantage de preuves.
Pourquoi une hausse des taux en septembre est-elle toujours possible ?
La décision du FOMC de juillet a montré que le soutien à une politique plus restrictive ne se limite pas à un petit débat en dehors du comité.
La Fed a voté 9 contre 3 pour maintenir les taux inchangés. Beth Hammack, Neel Kashkari et Lorie Logan se sont opposés à la décision et préféraient une augmentation de 25 points de base. La déclaration officielle de la Réserve fédérale a également indiqué que l'inflation restait élevée par rapport à l'objectif de 2 %.
Cette divergence est importante. Une pause en juillet ne signifiait pas que les décideurs politiques avaient conclu que le cycle de resserrement était terminé.
La gouverneure de la Réserve fédérale, Lisa Cook, a qualifié l'inflation de « trop élevée » dans un discours du 5 août. Elle a déclaré qu'elle était prête à soutenir des taux plus élevés si la désinflation ne continuait pas, tout en reconnaissant que les effets des tarifs, les prix de l'énergie et les pressions sur l'offre liées à l'IA pourraient s'atténuer sans nouvelle mesure politique. Sa position reflète le problème actuel de la Fed : les responsables peuvent se permettre d'attendre, mais ils ne sont pas prêts à écarter le risque d'inflation.
Les dernières données contiennent également des raisons de prudence. L'IPC global reste à 3,4 %, tandis que les prix de l'énergie sont toujours considérablement plus élevés qu'il y a un an. Les économistes cités par l'Associated Press s'attendent à ce que la mesure PCE de base préférée de la Fed reste proche de 3,3 % en juillet. Cela laisserait l'inflation sous-jacente bien au-dessus de l'objectif.
Les marchés prédictifs sont des probabilités, pas des promesses
Les marchés d'événements rendent les attentes politiques faciles à lire. Un contrat coté à 0,72 $ suggère que les traders attribuent collectivement une probabilité d'environ 72 % à ce résultat.
Cela ne signifie pas que le marché a découvert la réponse à l'avance.
Les prix des marchés prédictifs peuvent être influencés par la liquidité, la taille des positions, la composition des traders et les réactions à court terme aux gros titres. Différentes plateformes peuvent également partager des participants ou réagir aux mêmes signaux du marché des contrats à terme, de sorte que des prix similaires sur plusieurs plateformes ne constituent pas nécessairement une confirmation indépendante.
CME FedWatch fonctionne différemment. Il dérive les probabilités des contrats à terme sur les fonds fédéraux, instruments utilisés par les institutions pour la couverture et l'exposition aux taux d'intérêt. Ces prix peuvent refléter des facteurs au-delà d'une vision directe de la prochaine décision du FOMC.
La différence entre les deux marchés peut toujours être utile. Elle montre comment les traders d'événements et les traders de contrats à terme sur taux d'intérêt évaluent la même incertitude à travers différentes structures. Aucun des deux ne doit être considéré comme une prévision garantie.
Qu'est-ce qui pourrait changer les perspectives de taux de septembre ?
Les minutes du FOMC de juillet, dont la publication est prévue le 19 août, pourraient fournir plus de détails sur la proximité du comité d'une hausse des taux et sur les preuves que les responsables souhaitent voir avant septembre.
La prochaine publication majeure sur l'inflation sera le rapport PCE de juillet le 26 août. Il sera suivi du symposium sur la politique économique de Jackson Hole du 27 au 29 août. Le thème de cette année est « Innovation financière : implications pour les paiements et la politique ».
Septembre apportera les dernières données que les décideurs recevront avant la réunion. Le rapport sur l'emploi d'août est attendu le 4 septembre, suivi de l'IPP le 10 septembre et de l'IPC le 11 septembre.
Un deuxième rapport sur les paies faible, combiné à une inflation de base plus modérée, soutiendrait une nouvelle pause. Une embauche solide, un retour de l'inflation énergétique ou une accélération inattendue des prix de base pourraient ramener la probabilité vers une hausse des taux.
Que signifient les probabilités de pause de la Fed pour Bitcoin ?
Le débat actuel ne porte pas sur un retour imminent à l'argent facile. Les marchés se demandent principalement si la Fed peut éviter de rendre les conditions financières encore plus restrictives.
Cette distinction est importante pour Bitcoin et d'autres actifs cryptographiques. Une probabilité plus élevée d'aucun changement peut réduire la pression des attentes de hausse des taux d'intérêt. Si les rendements des bons du Trésor et le dollar américain cessent d'augmenter, les investisseurs pourraient être plus disposés à détenir des actifs qui ne génèrent pas d'intérêts fixes.
Cependant, un taux de politique inchangé de 3,50 % à 3,75 % laisserait toujours les coûts d'emprunt relativement élevés. Une pause empêcherait un resserrement supplémentaire, mais elle ne créerait pas les mêmes conditions de liquidité qu'un cycle de réduction des taux.
Les prix des cryptomonnaies pourraient donc réagir davantage aux changements d'attentes qu'à la décision elle-même. Si les traders ont déjà anticipé une pause en septembre, la confirmation pourrait produire une réponse limitée. Une hausse surprise, ou des données qui augmentent considérablement la probabilité d'une telle hausse, pourraient avoir un effet plus important car elles obligeraient les marchés à réviser leurs hypothèses.
Ce que les traders devraient surveiller ensuite
La décision de septembre dépendra de la poursuite ou non de la faiblesse économique récente sans retour de l'inflation.
Les révisions des paies méritent autant d'attention que le chiffre global de l'emploi. L'inflation de base sera plus importante qu'un changement temporaire des prix de l'essence. Les rendements obligataires peuvent également révéler si les marchés traditionnels estiment que les conditions financières se resserrent, même lorsque la Fed maintient son taux directeur inchangé.
Les marchés prédictifs offrent un résumé utile de ces forces, mais la probabilité seule n'explique pas pourquoi elle évolue. La question la plus pertinente est de savoir ce qui a changé dans les données et si ce changement est susceptible de persister.
Pour l'instant, les preuves plaident en faveur de la patience. Le marché du travail s'est assoupli, l'inflation a légèrement ralenti et la plupart des traders s'attendent à ce que la Fed attende. La probabilité restante de 29 % d'une augmentation rappelle que le débat sur l'inflation n'est pas terminé.
Les lecteurs peuvent suivre les analyses de marché et la couverture éducative via Tapbit. Les utilisateurs existants peuvent se connecter ici, tandis que les nouveaux utilisateurs peuvent créer un compte.
Questions fréquemment posées
La Réserve fédérale augmentera-t-elle les taux d'intérêt en septembre 2026 ?
Une hausse des taux reste possible, mais ce n'est pas l'attente principale du marché. Lors de la consultation le 19 août, Polymarket attribuait environ 72 % à aucun changement et 29 % à une augmentation de 25 points de base. Ces probabilités peuvent changer avant la réunion.
Quand aura lieu la réunion du FOMC de septembre ?
La prochaine réunion politique régulière de la Réserve fédérale aura lieu les 15 et 16 septembre 2026. La déclaration de politique est prévue pour le 16 septembre.
Quel est le taux actuel des fonds fédéraux ?
La fourchette cible est actuellement de 3,50 % à 3,75 %. La Fed a maintenu cette fourchette lors de sa réunion de juillet par un vote de 9 contre 3.
