Le marché américain des cryptomonnaies n'a toujours pas obtenu la percée législative espérée.
Le 15 septembre, le Sénat n'a pas réussi à faire avancer la loi CLARITY lors d'un vote procédural de 49 contre 50. Le projet de loi nécessitait 60 voix, laissant le cadre proposé pour la structure du marché dans l'incertitude politique. C'était un revers pour l'industrie des cryptomonnaies, mais cela n'a pas empêché les régulateurs américains de construire des règles autour des banques, des stablecoins et des services d'actifs numériques.
La divergence est importante : le Congrès a mis en pause le débat sur la structure globale du marché, tandis que la Réserve fédérale et d'autres agences continuent de travailler dans le cadre de la loi existante.
Ce que la loi CLARITY aurait pu changer pour les banques
La version du Sénat de la loi CLARITY a attiré l'attention car elle aurait pu élargir la gamme d'activités liées aux cryptomonnaies disponibles pour les banques, les coopératives de crédit et d'autres organisations bancaires américaines.
Un rapport du Congressional Research Service a identifié 11 catégories d'activités liées aux actifs numériques qui pourraient devenir autorisées en vertu de la proposition du Sénat. Celles-ci comprenaient le placement et le trading d'actifs numériques, la conservation, les prêts garantis par des actifs numériques et certains services de marché secondaire pour les clients.
L'importance du projet de loi ne se limitait pas à l'ajout de nouveaux produits. Il aurait pu modifier la base juridique sur laquelle les banques participent aux cryptomonnaies. Au lieu de forcer les banques à s'appuyer sur des interprétations étroites, des approbations au cas par cas ou des filiales distinctes, la version du Sénat aurait traité un groupe plus large de services d'actifs numériques comme faisant partie intégrante, ou accessoire, de l'activité bancaire.
Cela aurait créé une voie plus claire pour les banques afin de concurrencer les échanges de cryptomonnaies, les dépositaires et les sociétés de technologie financière.
Pourquoi le vote du Sénat a échoué
Le vote raté n'était pas simplement un désaccord sur la question de savoir si les banques devraient être autorisées à détenir ou à échanger des actifs numériques.
Les sénateurs démocrates ont soulevé des préoccupations concernant les règles d'éthique et l'implication financière du président Donald Trump dans les cryptomonnaies. Certains législateurs ont soutenu que le projet de loi nécessitait des restrictions plus strictes pour empêcher les détenteurs de charges politiques et leurs familles de bénéficier d'un nouveau cadre réglementaire.
D'autres préoccupations portaient sur les récompenses des stablecoins, la protection des consommateurs et la division de l'autorité entre les régulateurs fédéraux et les États. Les groupes bancaires ont averti que les récompenses des stablecoins pourraient concurrencer les produits de dépôt traditionnels, affectant potentiellement les dépôts que les banques utilisent pour soutenir les prêts.
Le vote est donc devenu un test à la fois de la politique sur les cryptomonnaies et de la confiance politique. L'échec à atteindre 60 voix ne tue pas définitivement la loi CLARITY, mais il rend un compromis rapide moins probable.
La réglementation des stablecoins progresse sur une voie séparée
Alors que la loi CLARITY est bloquée, la réglementation des stablecoins progresse dans le cadre de la loi GENIUS.
Le 24 septembre, la Réserve fédérale a proposé des règles couvrant les émetteurs de stablecoins de paiement sous sa supervision. Les propositions abordent le soutien des réserves, les exigences de capital, la gestion des risques et le processus pour les sociétés holding bancaires qui souhaitent établir des filiales ou des affiliés pour émettre des stablecoins de paiement.
Le Federal Register a publié des détails supplémentaires le 29 septembre. Les règles exigeraient des émetteurs autorisés qu'ils maintiennent des réserves appropriées, suivent les normes de conformité et fournissent des informations aux régulateurs. Elles clarifieraient également comment certaines activités liées aux stablecoins peuvent être menées par les banques supervisées par la Réserve fédérale.
Cela crée une situation inhabituelle. Les États-Unis manquent toujours d'un cadre complet pour le marché plus large des cryptomonnaies, mais l'une des parties les plus importantes de ce marché, les stablecoins, progresse dans le cadre d'un processus législatif et réglementaire distinct.
Ce que les banques peuvent et ne peuvent pas faire actuellement
L'échec de la loi CLARITY ne supprime pas tous les chemins existants pour que les banques participent aux cryptomonnaies.
Les banques peuvent toujours être en mesure de fournir certains services en vertu des règles bancaires existantes, à condition qu'elles respectent les exigences couvrant la lutte contre le blanchiment d'argent, l'identification des clients, la conformité aux sanctions, la surveillance des transactions et le reporting des activités suspectes. Le défi est que la portée autorisée peut dépendre de la charte de la banque, du régulateur et du modèle économique spécifique.
Cette incertitude est précisément ce que la loi CLARITY visait à réduire.
Une banque peut être en mesure d'offrir la conservation d'actifs numériques mais faire face à des restrictions supplémentaires lorsqu'elle souhaite échanger des actifs, fournir des prêts garantis par des jetons ou agir en tant que courtier. Elle peut également avoir besoin de séparer certaines activités par le biais d'une filiale ou d'obtenir une approbation réglementaire supplémentaire.
Cela crée un avantage concurrentiel pour les grandes institutions disposant d'équipes juridiques, de conformité et technologiques. Les petites banques peuvent trouver plus difficile d'entrer sur le marché tant que les règles restent fragmentées.
Les versions de la Chambre et du Sénat adoptent des approches différentes
Les propositions de la Chambre et du Sénat ne traitent pas l'activité bancaire sur les cryptomonnaies de la même manière.
La version de la Chambre permettrait aux banques d'utiliser la blockchain et les actifs numériques pour des activités qu'elles sont déjà légalement autorisées à mener. Elle placerait également certains services de cryptomonnaies au sein de filiales non bancaires de sociétés holding financières.
La version du Sénat est plus large. Selon le Congressional Research Service, elle autoriserait 11 catégories d'activités liées aux cryptomonnaies pour les organisations bancaires et les coopératives de crédit sans s'appuyer sur la même distinction entre les activités bancaires traditionnelles et les activités considérées comme de nature financière.
Cette différence pourrait devenir centrale dans les négociations futures. L'approche de la Chambre donne aux régulateurs plus de marge pour interpréter les pouvoirs existants, tandis que la proposition du Sénat cherche à définir des permissions spécifiques d'actifs numériques dans la loi elle-même.
Pourquoi cela est important pour le marché des cryptomonnaies
Un cadre bancaire clair pourrait remodeler la structure du marché des cryptomonnaies de plusieurs manières.
Les banques pourraient fournir des services de conservation et de règlement aux investisseurs institutionnels. Elles pourraient également devenir plus actives dans les actifs tokenisés, les prêts d'actifs numériques et les paiements en stablecoins. Cela rapprocherait les cryptomonnaies du système financier existant et améliorerait potentiellement l'accès pour les entreprises qui ne sont pas à l'aise de travailler avec des échanges offshore ou des fournisseurs légèrement réglementés.
Cependant, l'implication des banques n'éliminerait pas la volatilité ni le risque d'investissement. Un marché plus réglementé peut toujours connaître des projets échoués, des jetons illiquides et des mouvements de prix brusques. La réglementation modifie les règles de participation au marché ; elle ne garantit pas la qualité de chaque actif échangé dans le système.
Le marché pourrait également devenir plus concentré. Les grandes banques et les principales institutions financières peuvent être mieux positionnées pour répondre aux nouvelles exigences de conformité et de capital, laissant aux petites entreprises moins de moyens pour concurrencer.
En résumé
L'échec de la loi CLARITY à progresser est un revers, mais cela ne signifie pas que la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis s'est arrêtée.
La proposition du Sénat a montré jusqu'où pourraient aller les permissions bancaires sur les cryptomonnaies, y compris la conservation, le trading, le placement et les prêts d'actifs numériques. Pour l'instant, ces permissions plus larges restent incertaines. Parallèlement, la réglementation des stablecoins progresse dans le cadre de la loi GENIUS, la Réserve fédérale proposant déjà des règles pour les émetteurs supervisés et les activités liées aux banques.
Cela laisse le marché américain dans une phase de transition. Les banques ont plus d'opportunités qu'il y a quelques années, mais le cadre juridique est encore incomplet. Tant que le Congrès ne s'accordera pas sur une loi durable sur la structure du marché, les entreprises de cryptomonnaies et les institutions financières continueront d'opérer dans un patchwork de lois, de règles d'agence et d'interprétations de supervision.
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Questions fréquemment posées
Qu'est-ce que la loi CLARITY ?
La loi CLARITY est une proposition de législation américaine visant à créer un cadre réglementaire plus large pour les actifs numériques. Elle aborde des questions telles que la structure du marché, les responsabilités réglementaires et le traitement des entreprises de cryptomonnaies.
La loi CLARITY a-t-elle été adoptée par le Sénat ?
Non. Le Sénat n'a pas réussi à faire avancer le projet de loi lors d'un vote procédural le 15 septembre 2026. Le vote était de 49 contre 50, en dessous des 60 voix nécessaires pour procéder.
Quelles activités liées aux cryptomonnaies la version du Sénat permettrait-elle aux banques de mener ?
La version du Sénat pourrait permettre aux banques et aux coopératives de crédit de s'engager dans un plus large éventail d'activités liées aux actifs numériques, y compris la conservation, le trading, le placement, les prêts d'actifs numériques et certains services de marché secondaire.
