La Banque des Règlements Internationaux (BRI) – souvent appelée la banque des banques centrales – a lancé un nouvel avertissement retentissant concernant les stablecoins. Cette fois, son directeur général, Pablo Hernandez de Cos, a déclaré qu'en l'absence de coordination internationale, les stablecoins pourraient fragmenter les marchés, saper la politique monétaire et permettre l'arbitrage réglementaire.
Si chaque pays rédige son propre règlement pour les stablecoins, les grandes entreprises choisiront les règles les plus faibles, et l'ensemble du système pourrait se désintégrer.
De Cos s'exprimait au Japon, et ses commentaires interviennent alors que les États-Unis et d'autres grandes économies s'efforcent de rattraper des endroits comme Abu Dhabi et Singapour, qui disposent déjà de réglementations sur les stablecoins.
Pourquoi la BRI s'inquiète-t-elle des stablecoins ?
Les stablecoins sont des cryptomonnaies conçues pour rester indexées 1:1 sur une monnaie fiduciaire – principalement le dollar américain. Les deux plus importants, Tether (USDT) et Circle (USDC), représentent environ 85 % du marché mondial des stablecoins, qui s'élève à 315 milliards de dollars.
La BRI a trois préoccupations principales :
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Préoccupation |
Ce que cela signifie |
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Politique monétaire et budgétaire |
Si les stablecoins sont largement utilisés pour les paiements, les banques centrales pourraient perdre le contrôle de la masse monétaire et des taux d'intérêt. |
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Stress des marchés financiers |
Une « ruée » sur un stablecoin – comme celle qui a brièvement rompu la parité de l'USDC en mars 2023 – pourrait propager la panique sur les marchés cryptographiques et traditionnels. |
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Financement illicite |
Des stablecoins mal réglementés pourraient être utilisés pour le blanchiment d'argent ou le contournement des sanctions. |
De Cos a également souligné que les stablecoins ne sont pas vraiment de « l'argent ». Il a déclaré qu'ils agissent davantage comme des fonds négociés en bourse (ETF) car ils imposent souvent des « frictions de rachat » – ce qui signifie que vous ne pouvez pas toujours récupérer votre dollar instantanément à parité. C'est pourquoi ils se négocient parfois légèrement au-dessus ou en dessous de 1 $.
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Le grand débat : les stablecoins devraient-ils verser des intérêts ?
L'un des arguments les plus brûlants du moment est de savoir si les émetteurs de stablecoins devraient être autorisés à verser des intérêts, à l'instar d'un compte d'épargne bancaire.
De Cos a donné son avis :
Les transferts des dépôts bancaires vers les stablecoins pourraient être moins prononcés si les avoirs en stablecoins restent non rémunérés et que le coût d'opportunité de les détenir est élevé – par exemple, pendant les périodes de taux d'intérêt élevés. Et si les interdictions de rémunérer les stablecoins peuvent être appliquées.
En termes simples : si les stablecoins ne versent pas d'intérêts, les gens seront moins enclins à retirer leur argent des banques, surtout lorsque les taux bancaires sont élevés. Mais faire respecter une telle interdiction n'est pas facile, surtout entre différents pays.
Qu'en est-il d'une « ruée sur les stablecoins » ?
De Cos a reconnu qu'une ruée soudaine pour le rachat d'un stablecoin pourrait causer un stress sur le marché. Cependant, il a déclaré que ce risque pourrait être « considérablement réduit » si les émetteurs de stablecoins avaient accès à :
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Des dispositifs de type assurance-dépôts, ou
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Des facilités de prêt de la banque centrale (comme des prêts d'urgence)
Aucun de ces éléments n'existe actuellement pour la plupart des émetteurs de stablecoins. Tether et Circle opèrent en grande partie en dehors du filet de sécurité bancaire traditionnel.
Où en sont les réglementations actuellement ?
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Juridiction |
Progrès |
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Abu Dhabi / EAU |
Dispose déjà d'un cadre réglementaire clair pour les stablecoins. |
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Singapour |
Dispose également de règles établies en vertu de la loi sur les services de paiement. |
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États-Unis |
Débat toujours sur la législation fédérale concernant les stablecoins ; plusieurs projets de loi en attente. |
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Union européenne |
Le règlement MiCA (Markets in Crypto-Assets) comprend des règles sur les stablecoins, effectives en 2024-2025. |
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Royaume-Uni |
Consultation sur un régime de stablecoins, plus lente que prévu. |
Andrew Bailey, gouverneur de la Banque d'Angleterre et président du Conseil de stabilité financière (FSB), a averti la semaine dernière que les progrès sur les normes internationales pour les stablecoins ont ralenti au cours de la dernière année.
La BRI n'est pas contre les stablecoins, mais elle souhaite qu'ils soient intégrés dans un cadre réglementaire clair et coordonné au niveau international. Sans cela, a averti de Cos, nous pourrions assister soit à un marché fragmenté, soit à une course vers le bas où la juridiction la plus laxiste l'emporte. Aucun de ces résultats n'est bon pour la stabilité financière.
La question de savoir si les États-Unis, l'UE et d'autres parviendront à s'accorder sur des règles communes avant la prochaine grande crise des stablecoins reste ouverte.
FAQ
Qu'est-ce que la BRI ?
La Banque des Règlements Internationaux est une organisation internationale dont les banques centrales sont propriétaires. Elle aide à coordonner la réglementation financière mondiale et agit comme une banque pour les banques centrales.
Pourquoi la BRI s'intéresse-t-elle aux stablecoins ?
Parce que les stablecoins pourraient perturber la politique monétaire, créer des risques pour la stabilité financière et contourner les règles anti-blanchiment. La BRI souhaite empêcher un patchwork de règles nationales que les entreprises pourraient exploiter.
Les stablecoins sont-ils dangereux ?
Ils comportent des risques – ruées, perte de parité, manque de surveillance – mais ils sont également largement utilisés pour le trading et les paiements. Le danger dépend de la manière dont ils sont réglementés et s'ils maintiennent réellement leur parité de 1 $.
Qu'est-ce qu'une « ruée sur les stablecoins » ?
Une ruée se produit lorsque de nombreux détenteurs tentent de racheter leurs stablecoins en même temps, mais que l'émetteur ne dispose pas de réserves liquides suffisantes pour tous les payer. Cela est arrivé à l'USDC en mars 2023 lorsque sa banque de réserve a fait faillite, provoquant une baisse temporaire du prix à 0,87 $.
