هر کسی که این ماه بازده استیبل کوینها را دنبال کرده باشد، احتمالاً با تعجب به آن نگاه کرده است. سود سالانه ۳۵٪ روی یک استیبل کوین؟ در سال ۲۰۲۶؟ احساس میکنیم اواخر سال ۲۰۲۱ دوباره تکرار شده است.
USD1، استیبل کوین با پشتوانه World Liberty Financial (WLFI)، به آرامی سهم بازار را به خود اختصاص داده، ارزش بازار خود را به ۵.۴ میلیارد دلار رسانده و انحصار قدیمی USDT/USDC را شکسته است. پول خردهفروشی برای تعقیب بازده به این استخرها سرازیر میشود.
اما قبل از اینکه سرمایه خود را در این فارمهای با بازده بالا پارک کنید، باید در مورد مکانیسمهایی که این عدد را هدایت میکنند صحبت کنیم. زیرا در حال حاضر، دادههای روی زنجیره یک علامت هشدار قرمز بزرگ را نشان میدهند. نگاهی دقیقتر به گزارشهای اخیر بازار، آسیبپذیری ساختاری پنهان در رشد انفجاری USD1 را آشکار میکند - یک راهاندازی وامدهی چرخهای که به طرز ناراحتکنندهای شبیه به طرح آلامدا است.
در اینجا تجزیه و تحلیل ما از چگونگی دستیابی USD1 به سهم بازار خود، بحران فزاینده نقدینگی در Dolomite، و نحوه معامله واقعی این وضعیت آورده شده است.
تصاحب زمین: خرید لایه تسویه
شما فقط با بازاریابی خوب در یک سال به ارزش بازار ۵ میلیارد دلاری نمیرسید. در حالی که Tether بر نقدینگی خارج از کشور تسلط دارد و Circle بازی انطباق آهسته را انجام میدهد، USD1 مسیری کاملاً متفاوت را در پیش گرفت: ادغام تهاجمی پروتکل.
اوایل این ماه، Aster DEX، USD1 را به دارایی تسویه انحصاری برای قراردادهای دائمی داراییهای دنیای واقعی (RWA) خود تبدیل کرد. اگر میخواهید طلای غیرمتمرکز (XAUUSD1)، نقره یا نفت برنت را در پلتفرم آنها معامله کنید، باید از USD1 استفاده کنید.
برای اجبار این پذیرش، آنها به شدت در حال یارانه دادن به نقدینگی هستند. ساختار کارمزد در این جفتهای کالا تهاجمی است - آنها به معنای واقعی کلمه به بازارسازان برای استفاده از USD1 با بازپرداخت ۰.۵- بیسیس کارمزد سازنده، پول میدهند. این یک تصاحب زمین به شدت یارانه داده شده برای اجبار استیبل کوین به پایه و اساس DeFi است.
پرچم قرمز: بحران نقدینگی Dolomite
یارانهها یک چیز است. آنچه در پروتکل وامدهی Dolomite اتفاق میافتد چیز دیگری است.
اگر پوششهای اخیر را دنبال کنید، اکوسیستم WLFI در یک بحران نقدینگی ناخوشایند گرفتار شده است. در اینجا دقیقاً آنچه که دادهها نشان میدهند آمده است:
-
خزانه WLFI تقریباً ۳ میلیارد از توکنهای حاکمیتی بسیار غیرنقد شونده خود (WLFI) را به عنوان وثیقه در Dolomite تخلیه کرد.
-
در برابر آن وثیقه غیرنقد شونده، حدود ۷۵ میلیون دلار استیبل کوین سخت، از جمله ۵۰.۴۴ میلیون USD1 وام گرفت.
-
این استخراج داخلی عظیم، نرخ استفاده از استخر USD1 را به حداکثر رساند.
آن نرخ سود سالانه ۳۵.۸۱٪ که میبینید؟ این تقاضای ارگانیک خردهفروشی نیست. این یک کسری نقدینگی ساختگی است که توسط وامگیری پروژه از خودش ایجاد شده است.
این واقعیت را اضافه کنید که بنیانگذار مشترک Dolomite به عنوان مشاور World Liberty Financial فعالیت میکند، و شما دقیقاً همان نوع حلقه وامدهی چرخهای و درونی را دارید که Celsius و FTX را از بین برد. همانطور که CoinMarketCap هفته گذشته برجسته کرد، بازار بلافاصله این ریسک را تشخیص داد. این "وام" باعث وحشتی شد که توکن حاکمیتی WLFI را به پایینترین حد تاریخی نزدیک به ۰.۰۷ دلار رساند.
اجرا: معامله سهگانه
به عنوان یک معاملهگر، باید استیبل کوین را از توکن حاکمیتی جدا کنید.
از آنجایی که USD1 توسط BitGo نگهداری میشود و توسط اوراق خزانه کوتاهمدت ایالات متحده پشتیبانی میشود، پشتوانه فیات قوی است. پگ احتمالاً حفظ خواهد شد. با این حال، توکن WLFI - که بیش از ۹۰٪ از بالاترین حد خود کاهش یافته است - یک نارنجک فعال است.
در اینجا نحوه هدایت میز معامله ما در وضعیت فعلی آمده است:
-
تله بازده را نادیده بگیرید: نقدینگی استیبل کوین را به پروتکلهایی که وثیقه اصلی آنها به شدت در WLFI متمرکز شده است، ارائه ندهید. کاهش ناگهانی قیمت WLFI میتواند باعث ایجاد بدهی بد و سرایت آن در سراسر آن استخرهای وامدهی خاص شود و سرمایه شما را به طور دائم به دام بیندازد.
-
پگ را برای آربیتراژ زیر نظر داشته باشید: در لحظات وحشت شدید در مورد تیم WLFI، معاملهگران خردهفروش اغلب به اشتباه استیبل کوین USD1 را میفروشند. اگر USD1 به دلیل ترس ناشی از اخبار، به طور موقت به ۰.۹۸ یا ۰.۹۹ دلار برسد، آربیتراژگران الگوریتمی آن را خریداری خواهند کرد، زیرا میدانند که ذخایر BitGo دست نخورده باقی مانده است.
-
نوسانات را معامله کنید: تیم WLFI در تلاش است تا پیشنهاد سوزاندن ۴.۵ میلیارد توکن را برای نجات قیمت ارائه دهد. این سطح از ناامیدی در حاکمیت، نوسانات کوتاهمدت عظیمی ایجاد میکند. در اینجا یک موقعیت خرید بلندمدت را حفظ نکنید؛ نوسانات را معامله کنید.
در حال ترسیم ورودیهای خود هستید؟ وارد ترمینال Tapbit خود شوید تا عمق اسپات لحظهای و نرخهای تامین مالی قراردادهای دائمی برای جفتهای اصلی استیبل کوین را بررسی کنید. اگر به نقدینگی عمیق برای اجرا نیاز دارید، همین امروز حساب Tapbit خود را ثبت کنید.
سوالات متداول (FAQ)
آیا USD1 مانند UST ترا فرو خواهد پاشید؟
بسیار بعید است. مکانیسمهای اساسی کاملاً متفاوت هستند. UST ترا یک استیبل کوین الگوریتمی بود که توسط یک دارایی رمزارزی پرنوسان (LUNA) پشتیبانی میشد. USD1 یک استیبل کوین با پشتوانه فیات است که توسط BitGo نگهداری میشود و توسط اوراق خزانه کوتاهمدت ایالات متحده پشتیبانی میشود. ریسک فعلی در استخرهای وامدهی DeFi است که توکن حاکمیتی WLFI را نگهداری میکنند، نه در پشتوانه فیات خود توکن USD1.
چرا قیمت توکن WLFI اینقدر سقوط کرد؟
این ترکیبی از باز شدن قفلهای عظیم توکن داخلی و پیامدهای عمومی بحث وامدهی Dolomite بود. هنگامی که بازار متوجه شد که خزانه از میلیاردها توکن WLFI خود برای استخراج ۷۵ میلیون دلار نقدینگی سخت از یک پروتکل وامدهی وابسته استفاده میکند، اعتماد از بین رفت.
چرا Aster DEX منحصراً از USD1 استفاده میکند؟
این یک استراتژی اجباری برای تصاحب سهم بازار است. با اجباری کردن USD1 به عنوان دارایی تسویه برای قراردادهای دائمی RWA (دارایی دنیای واقعی) و پرداخت کارمزد منفی سازنده (۰.۵- بیسیس) به معاملهگران، Aster DEX و WLFI به طور مصنوعی نقدینگی عمیقی ایجاد میکنند. اگر میخواهید کالاها را در زنجیره آنها معامله کنید، مجبور به استفاده از استیبل کوین آنها هستید.
