انتظارات بازار در مورد جلسه سپتامبر فدرال رزرو به طور قابل توجهی تغییر کرده است.
در پایان ماه ژوئیه، معاملهگران هنوز در مورد اینکه آیا تورم باعث افزایش مجدد نرخ بهره خواهد شد یا خیر، بحث میکردند. از آن زمان، دادههای ضعیفتر اشتغال و گزارشهای کاهشی تورم، توازن را به سمت توقف نرخ بهره سوق داده است.
بر اساس تاریخ ۱۹ اوت، Polymarket احتمال ۷۲ درصدی عدم تغییر نرخ را در جلسه سپتامبر قیمتگذاری کرده است. افزایش ۲۵ واحدی در حدود ۲۹ درصد و احتمال کاهش نزدیک به ۱ درصد است.
توقف نرخ بهره سناریوی پیشرو است، اما هنوز قطعی نیست. هنوز یک گزارش شغلی دیگر، یک دور دیگر دادههای تورم و نشست جکسون هول در تقویم وجود دارد. تصمیم سپتامبر هنوز باز است.
بازارها برای جلسه سپتامبر FOMC چه قیمتی را در نظر گرفتهاند؟
کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در تاریخ ۱۵ و ۱۶ سپتامبر تشکیل جلسه خواهد داد. محدوده هدف فعلی آن برای نرخ وجوه فدرال ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ است.
قرارداد سپتامبر Polymarket در تاریخ ۱۹ اوت تقریباً ۳۶.۹ میلیون دلار حجم معاملات ایجاد کرده بود. قیمتگذاری آن نشان میداد:
-
بدون تغییر: تقریباً ۷۲٪
-
افزایش ۲۵ واحدی: تقریباً ۲۹٪
-
کاهش ۲۵ واحدی: تقریباً ۱٪
-
حرکت ۵۰ واحدی یا بیشتر در هر جهت: کمتر از ۱٪
این ارقام قیمتهای زنده بازار هستند و نه یک پیشبینی رسمی. آنها میتوانند هر زمان که معاملهگران به دادههای اقتصادی، اظهارات فدرال رزرو یا تغییرات در قیمت انرژی واکنش نشان دهند، تغییر کنند.
بازارهای سنتی نرخ بهره نیز به سمت توقف نرخ حرکت کردهاند. پس از گزارش شاخص قیمت مصرفکننده ژوئیه، CME FedWatch احتمال ۶۴ درصدی را نشان داد که فدرال رزرو نرخها را در ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ نگه خواهد داشت، که این رقم قبل از انتشار ۵۲٪ بود.
Polymarket و CME از ابزارهای متفاوتی استفاده میکنند و شرکتکنندگان متفاوتی را جذب میکنند، بنابراین احتمالات آنها همیشه مطابقت نخواهد داشت. با این حال، هر دو اخیراً در یک جهت اشاره کردهاند: ثابت نگه داشتن نرخها سناریوی پیشرو است، در حالی که افزایش مجدد هنوز ممکن است.
چرا احتمالات به سمت توقف نرخ بهره تغییر کرده است؟
این تغییر با گزارش اشتغال ژوئیه آغاز شد. کارفرمایان آمریکایی در ماه ژوئیه تقریباً ۲۳۰۰۰ شغل را حذف کردند، در حالی که انتظار میرفت حدود ۸۵۰۰۰ شغل اضافه شود. ارقام حقوق و دستمزد ماه مه و ژوئن نیز در مجموع ۱۰۳۰۰۰ شغل کاهش یافتند. پس از انتشار این گزارش، قراردادهای آتی نرخ بهره احتمال افزایش در ماه سپتامبر را کاهش دادند.
یک ماه ضعیف، نشاندهنده رکود پایدار در بازار کار نیست. نرخ بیکاری تا ۴.۱٪ کاهش یافت، تا حدی به دلیل کاهش مشارکت در نیروی کار. با این حال، این گزارش استدلال مبنی بر اینکه اقتصاد در حال گرم شدن بیش از حد است و نیاز به افزایش فوری نرخ دارد را دشوارتر کرد.
دادههای تورم که بعداً منتشر شد، فضای بیشتری برای انتظار به فدرال رزرو داد.
شاخص CPI اصلی ۰.۱٪ در ماه ژوئیه و ۳.۴٪ نسبت به سال قبل افزایش یافت، که نسبت به نرخ سالانه ۳.۵٪ در ژوئن کاهش یافته است. CPI هسته، که غذا و انرژی را حذف میکند، ۰.۲٪ در ماه و ۲.۵٪ در سال افزایش یافت. هر دو رقم با کاهش فشار قیمت سازگار بود، اگرچه تورم همچنان بالاتر از هدف ۲٪ فدرال رزرو باقی ماند.
شاخص قیمت تولیدکننده نیز کاهش یافت. PPI ژوئیه نسبت به ماه قبل تغییری نداشت و سالانه ۴.۷٪ افزایش یافت، در حالی که در ژوئن ۵.۵٪ بود. تورم تولیدکننده هسته از ۴.۷٪ به ۴.۲٪ کاهش یافت.
با ترکیب این دادهها، فوریت برای افزایش مجدد کاهش یافت. بازار کار ضعیف شد در حالی که تورم مصرفکننده و تولیدکننده در جهت درست حرکت کرد. انتظار برای شواهد بیشتر قابل توجیه شد.
چرا افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر هنوز ممکن است؟
تصمیم FOMC در ماه ژوئیه نشان داد که حمایت از سیاست انقباضی محدود به یک بحث کوچک خارج از کمیته نیست.
فدرال رزرو با رای ۹ به ۳ با عدم تغییر نرخها موافقت کرد. بث هاماك، نیل کشكاری و لوری لوگان با این تصمیم مخالف بودند و افزایش ۲۵ واحدی را ترجیح میدادند. بیانیه رسمی فدرال رزرو همچنین اعلام کرد که تورم نسبت به هدف ۲٪ همچنان بالا است.
این اختلاف نظر مهم است. توقف در ماه ژوئیه به این معنی نبود که سیاستگذاران به این نتیجه رسیدهاند که چرخه انقباضی به پایان رسیده است.
لیزا کوک، فرماندار فدرال رزرو، در سخنرانی ۵ اوت، تورم را «بسیار بالا» توصیف کرد. او گفت که آماده حمایت از نرخهای بالاتر است اگر روند کاهش تورم ادامه نیابد، در حالی که همچنین اذعان داشت که اثرات تعرفه، قیمت انرژی و فشارهای عرضه مرتبط با هوش مصنوعی ممکن است بدون اقدام سیاستی دیگر کاهش یابد. موضع او مشکل فعلی فدرال رزرو را منعکس میکند: مقامات میتوانند منتظر بمانند، اما آماده رد کردن ریسک تورم نیستند.
آخرین دادهها همچنین دلایلی برای احتیاط دارند. CPI اصلی همچنان ۳.۴٪ است، در حالی که قیمت انرژی همچنان به طور قابل توجهی بالاتر از سال گذشته است. اقتصاددانانی که توسط آسوشیتدپرس نقل شدهاند، انتظار دارند که معیار اصلی PCE که فدرال رزرو ترجیح میدهد، در ماه ژوئیه نزدیک به ۳.۳٪ باقی بماند. این بدان معناست که تورم اساسی همچنان به طور قابل توجهی بالاتر از هدف خواهد بود.
بازارهای پیشبینی، احتمالات هستند، نه وعدهها
بازارهای رویداد، انتظارات سیاستی را آسان برای خواندن میکنند. قراردادی با قیمت ۰.۷۲ دلار نشان میدهد که معاملهگران به طور جمعی تقریباً ۷۲٪ احتمال آن نتیجه را در نظر میگیرند.
این به این معنی نیست که بازار از قبل پاسخ را کشف کرده است.
قیمتهای بازارهای پیشبینی میتوانند تحت تأثیر نقدینگی، حجم معاملات، ترکیب معاملهگران و واکنشهای کوتاهمدت به اخبار قرار گیرند. پلتفرمهای مختلف ممکن است شرکتکنندگان مشترک داشته باشند یا به سیگنالهای مشابه بازار آتی واکنش نشان دهند، بنابراین قیمتهای مشابه در چندین مکان لزوماً تأیید مستقل نیستند.
CME FedWatch به طور متفاوتی کار میکند. این ابزار احتمالات را از قراردادهای آتی وجوه فدرال استخراج میکند، ابزارهایی که توسط موسسات برای پوشش ریسک و قرار گرفتن در معرض نرخ بهره استفاده میشود. این قیمتها ممکن است عواملی فراتر از دیدگاه مستقیم در مورد تصمیم بعدی FOMC را منعکس کنند.
تفاوت بین این دو بازار همچنان میتواند مفید باشد. این نشان میدهد که معاملهگران رویداد و معاملهگران قراردادهای آتی نرخ بهره، عدم قطعیت یکسان را از طریق ساختارهای مختلف قیمتگذاری میکنند. هیچکدام نباید به عنوان یک پیشبینی قطعی تلقی شوند.
چه چیزی میتواند چشمانداز نرخ بهره سپتامبر را تغییر دهد؟
صورتجلسه FOMC ژوئیه که برای انتشار در ۱۹ اوت برنامهریزی شده است، ممکن است جزئیات بیشتری در مورد اینکه کمیته چقدر به افزایش نرخها نزدیک بود و مقامات چه شواهدی را قبل از سپتامبر میخواهند ببینند، ارائه دهد.
آخرین انتشار دادههای تورم، گزارش PCE ژوئیه در ۲۶ اوت است. پس از آن سمپوزیوم سیاست اقتصادی جکسون هول از ۲۷ تا ۲۹ اوت برگزار خواهد شد. موضوع امسال «نوآوری مالی: پیامدها برای پرداختها و سیاست» است.
سپتامبر دادههای نهایی را که سیاستگذاران قبل از جلسه دریافت خواهند کرد، به همراه دارد. گزارش اشتغال اوت در ۴ سپتامبر، پس از آن PPI در ۱۰ سپتامبر و CPI در ۱۱ سپتامبر منتشر خواهد شد.
یک گزارش حقوق و دستمزد ضعیف دوم همراه با تورم هسته ملایمتر، از توقف مجدد حمایت خواهد کرد. استخدام قوی، تورم مجدد انرژی یا شتاب غیرمنتظره در قیمتهای هسته میتواند احتمال را به سمت افزایش نرخ بازگرداند.
احتمالات توقف فدرال رزرو برای بیتکوین چه معنایی دارد؟
بحث فعلی در مورد بازگشت قریبالوقوع به پول ارزان نیست. بازارها عمدتاً میپرسند که آیا فدرال رزرو میتواند از سختتر شدن شرایط مالی جلوگیری کند.
این تمایز برای بیتکوین و سایر داراییهای کریپتو مهم است. احتمال بالاتر عدم تغییر میتواند فشار ناشی از انتظارات افزایش نرخ بهره را کاهش دهد. اگر بازده اوراق قرضه دولتی و دلار آمریکا از افزایش بازایستند، سرمایهگذاران ممکن است تمایل بیشتری به نگهداری داراییهایی که سود ثابت ایجاد نمیکنند، پیدا کنند.
با این حال، نرخ سیاست بدون تغییر ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ همچنان هزینههای استقراض را نسبتاً بالا نگه میدارد. توقف نرخ، انقباض اضافی را جلوگیری میکند، اما شرایط نقدینگی مشابه چرخه کاهش نرخ را ایجاد نمیکند.
بنابراین، قیمتهای کریپتو ممکن است بیشتر به تغییرات در انتظارات واکنش نشان دهند تا خود تصمیم. اگر معاملهگران قبلاً توقف سپتامبر را قیمتگذاری کرده باشند، تأیید ممکن است واکنش محدودی داشته باشد. یک افزایش غافلگیرکننده، یا دادههایی که به شدت احتمال آن را افزایش میدهند، میتواند تأثیر بیشتری داشته باشد زیرا بازارها را مجبور به تجدید نظر در مفروضات خود میکند.
معاملهگران در مرحله بعد به چه چیزی باید توجه کنند
تصمیم سپتامبر به این بستگی دارد که آیا ضعف اقتصادی اخیر بدون بازگشت تورم ادامه مییابد.
بازنگری حقوق و دستمزد به اندازه رقم اشتغال اصلی شایسته توجه است. تورم هسته بیش از تغییر موقت در قیمت بنزین اهمیت خواهد داشت. بازده اوراق قرضه نیز میتواند نشان دهد که آیا بازارهای سنتی معتقدند شرایط مالی در حال سختتر شدن است، حتی زمانی که فدرال رزرو نرخ سیاست خود را بدون تغییر نگه میدارد.
بازارهای پیشبینی خلاصهای مفید از این نیروها ارائه میدهند، اما احتمال به تنهایی دلیل حرکت آن را توضیح نمیدهد. سوال ارزشمندتر این است که چه چیزی در دادهها تغییر کرده است و آیا این تغییر احتمالاً ادامه خواهد داشت.
در حال حاضر، شواهد از صبر حمایت میکند. بازار کار ضعیف شده است، تورم به طور متوسط کاهش یافته است و اکثر معاملهگران انتظار دارند فدرال رزرو صبر کند. احتمال ۲۹ درصدی باقیمانده برای افزایش، یادآوری این است که بحث تورم هنوز به پایان نرسیده است.
خوانندگان میتوانند تحلیل بازار و پوشش آموزشی را از طریق Tapbit دنبال کنند. کاربران موجود میتوانند از اینجا وارد شوند، در حالی که کاربران جدید میتوانند حساب کاربری ایجاد کنند.
سوالات متداول
آیا فدرال رزرو در سپتامبر ۲۰۲۶ نرخ بهره را افزایش خواهد داد؟
افزایش نرخ هنوز ممکن است، اما انتظار اصلی بازار نیست. در تاریخ ۱۹ اوت، Polymarket تقریباً ۷۲٪ را به عدم تغییر و ۲۹٪ را به افزایش ۲۵ واحدی اختصاص داد. این احتمالات میتوانند قبل از جلسه تغییر کنند.
جلسه FOMC سپتامبر چه زمانی است؟
جلسه سیاستگذاری بعدی فدرال رزرو در تاریخ ۱۵ تا ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ برگزار خواهد شد. بیانیه سیاستگذاری برای ۱۶ سپتامبر برنامهریزی شده است.
نرخ فعلی وجوه فدرال چقدر است؟
محدوده هدف فعلی ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ است. فدرال رزرو این محدوده را در جلسه ژوئیه خود با رای ۹ به ۳ حفظ کرد.
