El último día de negociación de agosto sirvió como una prueba de estrés útil para Wall Street.
Los ataques de EE. UU. a sitios militares iraníes cerca del Estrecho de Ormuz hicieron que el crudo Brent volviera a superar los 90 dólares por barril, impulsaron el rendimiento del Tesoro a 10 años a aproximadamente el 4.75% y arrastraron a la baja los tres índices principales.
El VIX subió, pero solo hasta alrededor de 14.9.
Esa respuesta moderada resume la postura actual del mercado: los inversores son conscientes de los riesgos asociados con el petróleo, la inflación y las tasas de interés, pero no están pagando por protección de acciones.
Septiembre puede poner a prueba si esa confianza está bien fundamentada.
Un VIX Bajo No Significa Que el Riesgo Haya Desaparecido
El Índice de Volatilidad Cboe, más conocido como VIX, mide la volatilidad esperada por el mercado de opciones del S&P 500 durante los próximos 30 días. A menudo se le llama el "indicador del miedo" de Wall Street, aunque "precio del seguro" es una descripción más útil.
Cuando los inversores esperan mayores oscilaciones del mercado, la demanda de protección de opciones generalmente aumenta y el VIX sube. Cuando la protección es barata, el índice cae.
El VIX alcanzó aproximadamente 14.18 el 17 de agosto, su nivel más bajo de 2026, y alcanzó 14.43 el 28 de agosto. Luego subió hacia 14.9 a medida que los precios del petróleo y los rendimientos del Tesoro aumentaban el 31 de agosto.
Estas lecturas son bajas, pero no sin precedentes. Muestran que los traders esperan un movimiento a corto plazo relativamente contenido. No muestran que los riesgos geopolíticos, económicos o políticos se hayan resuelto.
La distinción es importante porque las expectativas de volatilidad pueden cambiar mucho más rápido que los riesgos mismos.
Las Acciones Siguen Fuertes, Pero el Colchón es Menor
El S&P 500 terminó el 31 de agosto en 7,686.14 después de caer un 0.3% durante la sesión. El Dow Jones bajó un 0.7%, mientras que el Nasdaq perdió un 0.1%. A pesar del cierre débil, los tres índices registraron ganancias para agosto.
El panorama general sigue siendo constructivo. El S&P 500 subió aproximadamente un 12.3% en el año, el Nasdaq ganó un 13.5% y el Russell 2000 avanzó un 19.1%.
Esas ganancias ayudan a explicar el bajo VIX. Las sólidas ganancias y el gasto continuo en inteligencia artificial han dado a los inversores razones para permanecer en el mercado.
Sin embargo, la valoración y las tasas de interés dejan menos margen para la decepción. Las ganancias futuras de una empresa valen menos en términos presentes cuando aumentan los rendimientos de los bonos. Esto es particularmente relevante para las acciones de tecnología y otras de crecimiento, cuyas valoraciones dependen en gran medida de las ganancias esperadas en varios años.
La baja volatilidad se vuelve más frágil cuando las acciones son caras y los costos de endeudamiento siguen siendo altos.
El Mercado de Bonos Lleva la Advertencia
El rendimiento del Tesoro a 10 años subió a aproximadamente el 4.75% a fines de agosto. Ese movimiento puede importar más a las acciones que la propia elección de mitad de período.
Los mayores rendimientos compiten con las acciones por capital. También aumentan los costos de financiamiento para empresas, hogares y el gobierno federal. Si los rendimientos aumentan porque los inversores esperan un crecimiento más fuerte, las acciones pueden absorber la presión. Si aumentan porque la inflación o los riesgos fiscales están regresando, el resultado es menos cómodo.
El petróleo añade otra complicación.
El crudo Brent subió un 2.7% el 31 de agosto después de la acción militar cerca del Estrecho de Ormuz. Un aumento sostenido en los precios de la energía elevaría los costos en transporte, manufactura y bienes de consumo. También podría dificultar que la Reserva Federal reduzca la inflación.
Aquí es donde el bajo VIX enfrenta su verdadera prueba. El mercado puede tolerar un titular geopolítico. Puede reaccionar de manera diferente si los precios más altos del petróleo comienzan a cambiar los datos de inflación y la política monetaria.
La Reserva Federal No Está Unida
La Reserva Federal mantuvo las tasas estables en su reunión de julio, pero la decisión ocultó una división importante.
Tres responsables políticos prefirieron un aumento de tasas de un cuarto de punto. Los funcionarios estaban observando los precios del petróleo, las expectativas de inflación y el efecto de las suposiciones de tasas de política más altas en los rendimientos de los bonos.
Ese desacuerdo hace que la reunión del FOMC del 15 al 16 de septiembre sea más significativa que una actualización de política rutinaria.
La Fed publicará una nueva decisión sobre tasas y proyecciones económicas actualizadas. Los inversores estarán atentos a cualquier cambio en las perspectivas de inflación y a la evidencia de que más funcionarios apoyan una política más restrictiva.
Un resultado restrictivo no haría que las acciones bajaran automáticamente. Sin embargo, desafiaría a un mercado que actualmente espera una volatilidad limitada.
Septiembre Tiene Varias Formas de Perturbar la Calma
La próxima prueba llega rápidamente.
El informe de empleo de agosto está programado para el 4 de septiembre. Una contratación y un crecimiento salarial sólidos podrían reforzar el argumento a favor de tasas más altas. Un informe débil podría reemplazar las preocupaciones sobre la inflación con inquietudes sobre el crecimiento económico.
El índice de precios al productor sigue el 10 de septiembre, y el índice de precios al consumidor se publicará el 11 de septiembre. Estos datos mostrarán si el aumento de los costos de energía y empresariales está comenzando a llegar a los consumidores.
La reunión del FOMC del 15 al 16 de septiembre reunirá esas señales. La Fed debe decidir si la inflación persistente merece más atención que el riesgo de una desaceleración de la actividad.
Los ingresos personales, el gasto y el índice de precios del PCE están programados para el 30 de septiembre. Para entonces, los inversores deberían tener una visión más clara de si el bajo VIX de agosto reflejó una economía genuinamente estable o una confianza que se había adelantado a los datos.
La Elección de Mitad de Período es una Ventana de Riesgo, No una Señal de Colapso
Los años de elecciones de mitad de período tienen la reputación de producir mercados débiles antes de la votación y rendimientos más fuertes después.
Los datos históricos ofrecen cierto apoyo a ese patrón. La incertidumbre política tiende a aumentar a medida que el control del Congreso se vuelve menos predecible. Una vez que termina la elección, los inversores tienen más información sobre impuestos, gasto, comercio y regulación.
El patrón no es lo suficientemente confiable como para operar por sí solo.
La investigación de Morgan Stanley encontró poca evidencia de un rendimiento sostenido de las acciones, ya sea superior o inferior, durante los tres a seis meses posteriores a las elecciones de mitad de período. Los mercados de tasas de interés generalmente han respondido más a la política de la Reserva Federal que a los resultados electorales.
La elección aún puede importar para sectores individuales. Las empresas de energía, atención médica, defensa, tecnología y finanzas podrían reaccionar a los cambios en el control del Congreso o a las expectativas de políticas. Para el mercado en general, las ganancias, la inflación y los rendimientos de los bonos probablemente seguirán siendo más importantes.
Tratar cada año de elecciones de mitad de período como un colapso inminente ignora las condiciones económicas que rodean cada elección.
La Calma Tiene un Precio
El VIX es bajo porque los inversores esperan que el S&P 500 se mantenga relativamente estable, no porque el mercado se haya quedado sin riesgos.
Esa expectativa ahora tiene que sobrevivir a un informe de empleo, datos de inflación, una Reserva Federal cada vez más dividida y un mercado energético inestable. La elección de mitad de período añade otra capa de incertidumbre, pero no es la única historia y puede que no sea la más importante.
Un VIX bajo puede persistir mientras las acciones continúan subiendo. También puede dejar al mercado mal preparado cuando cambian las suposiciones subyacentes.
Por lo tanto, la pregunta útil no es si el VIX predice un colapso. Es si los datos económicos de septiembre justificarán el bajo precio que los inversores están pagando actualmente por la protección.
Los lectores de Tapbit pueden seguir los mercados globales junto con los desarrollos de criptomonedas a través de la plataforma Tapbit. El acceso a la cuenta está disponible desde la página de inicio de sesión, y los nuevos usuarios pueden completar el registro aquí.
Preguntas Frecuentes
¿Qué es el VIX?
El VIX es un índice calculado por Cboe a partir de los precios de las opciones del S&P 500. Representa la expectativa del mercado sobre la volatilidad del mercado de valores durante aproximadamente los próximos 30 días.
¿Por qué el VIX está cerca de su mínimo de 2026?
El sólido rendimiento de las acciones, las ganancias corporativas favorables y la confianza en que las recientes conmociones del mercado permanecerán contenidas han reducido la demanda de protección de opciones a corto plazo.
¿Significa un VIX bajo que el mercado de valores caerá?
No. El VIX puede permanecer bajo durante largos períodos mientras las acciones suben. Una lectura baja muestra que la volatilidad esperada es limitada; no predice la dirección del mercado.
