Durante gran parte de 2026, el Nikkei 225 parecía imparable. La inversión en IA impulsó los nombres de semiconductores japoneses, un yen débil apoyó a los exportadores y el índice superó el récord establecido durante la burbuja de activos de Japón en la década de 1980.
Ese impulso se está desvaneciendo.
El índice de referencia de Japón cerró en 64.011,34 el 11 de septiembre, un 1,93% menos. Había cotizado por encima de 68.700 a mediados de agosto, dejando al índice casi un 7% por debajo de ese nivel en menos de un mes.
El retroceso no significa que la historia de las acciones japonesas haya colapsado. Pero sí revela cuán dependiente se ha vuelto el Nikkei 225 de un pequeño grupo de acciones tecnológicas caras, en un momento en que los precios del petróleo y las expectativas de tipos de interés se mueven en su contra.
El Nikkei 225 es Más Concentrado de lo que Parece
El índice contiene 225 empresas, pero su dirección diaria a menudo está determinada por menos de diez.
A diferencia del S&P 500 o el TOPIX, el Nikkei 225 está ponderado por el precio de la acción en lugar de por la capitalización de mercado. Una empresa con un precio de acción elevado puede tener una influencia mayor que una empresa con un valor de mercado total superior.
Los datos oficiales del índice del 8 de septiembre situaban a Advantest con un peso del 12,50%. Fast Retailing representaba el 8,47%, Tokyo Electron el 8,32% y SoftBank Group el 8,08%. Esas cuatro empresas representaban más del 37% del índice.
Las acciones tecnológicas como grupo tenían un peso del 56,59%.
Esa concentración explica por qué el Nikkei puede moverse bruscamente incluso cuando el mercado japonés en general está relativamente estable. El 11 de septiembre, el Nikkei perdió un 1,93%, mientras que el TOPIX solo cayó un 0,65%. La diferencia provino en gran medida de la debilidad en las acciones de semiconductores e IA de alto precio.
El Nikkei sigue siendo una medida útil del sentimiento del mercado japonés. No es una imagen distribuida uniformemente de las empresas japonesas.
La Operación de IA Ahora Funciona en Ambas Direcciones
Las acciones de chips japonesas se beneficiaron enormemente de la expansión global de la infraestructura de IA. Advantest suministra equipos de prueba de semiconductores. Tokyo Electron produce equipos para la fabricación de chips. Kioxia proporciona productos de memoria, mientras que empresas como Fujikura e Ibiden han ganado exposición a la demanda de centros de datos y empaquetado avanzado.
Estos negocios dieron a los inversores globales una forma de operar con el crecimiento de la IA a través del mercado japonés.
La misma concentración crea ahora un riesgo a la baja. Cuando las acciones de chips estadounidenses caen o los inversores cuestionan el ritmo del gasto en IA, la reacción llega rápidamente a Tokio. El 11 de septiembre, las acciones de tecnología y relacionadas con la IA lideraron el declive. Kioxia cayó casi un 7%, mientras que varias empresas de materiales y equipos de semiconductores registraron pérdidas aún mayores.
La demanda subyacente de hardware de IA no ha desaparecido. El mercado está cuestionando cuánto crecimiento futuro ya está incluido en los precios de las acciones.
Esa distinción es importante. Una industria fuerte aún puede producir rendimientos de acciones débiles cuando las expectativas superan las ganancias.
El Peso de Advantest Se Ha Convertido en un Problema del Índice
El ascenso de Advantest la ha convertido en el componente más grande del Nikkei 225. Su influencia es ahora lo suficientemente grande como para que Nikkei Inc. planee aplicar un límite de peso a partir del 1 de octubre.
El cambio tiene como objetivo evitar que una sola acción se vuelva demasiado dominante. Una regla similar se ha aplicado anteriormente a Fast Retailing.
Para los fondos pasivos que siguen el Nikkei 225, el ajuste puede requerir un reequilibrio de la cartera. El negocio subyacente de Advantest no cambia debido a una regla del índice, pero su demanda mecánica de productos vinculados al índice podría cambiar.
La decisión también confirma que la concentración del Nikkei ya no es un detalle técnico menor. Un movimiento en una empresa de equipos de semiconductores puede afectar materialmente al índice bursátil principal de Japón.
Por lo tanto, los inversores que evalúan las acciones japonesas deben comparar el Nikkei con el TOPIX. Si ambos índices suben juntos, la participación probablemente se está ampliando. Si el Nikkei se mueve mucho más bruscamente, algunas acciones de alto precio pueden estar haciendo la mayor parte del trabajo.
El Banco de Japón Ya No Es un Soporte Pasivo
El Banco de Japón se reúne el 17 y 18 de septiembre. Su tasa de política se sitúa actualmente en torno al 1,0%, tras cinco aumentos desde marzo de 2024.
Durante años, las acciones japonesas operaron bajo tipos de interés extremadamente bajos. La financiación barata apoyó las valoraciones, debilitó el yen y animó a los inversores a buscar rendimientos en las acciones.
Ese entorno está cambiando.
En un discurso el 10 de septiembre, el miembro de la Junta de Política del Banco de Japón, Kazuyuki Masu, dijo que Japón había salido completamente de la deflación. Describió la inflación subyacente como cercana al objetivo del 2% del banco central y argumentó que los tipos de política deberían aumentar aún más con el tiempo.
Sus comentarios no garantizan un aumento en la reunión de septiembre. Muestran que el debate ha ido más allá de si Japón debería normalizar su política. La pregunta ahora es con qué rapidez debería proceder esa normalización.
Tipos más altos pueden ayudar a los bancos mejorando los márgenes de préstamo. También pueden presionar a las acciones de crecimiento muy valoradas, a las empresas apalancadas y a los sectores que más se beneficiaron del capital barato. Un yen más fuerte añadiría otro desafío para los exportadores al reducir el valor en yenes de las ganancias en el extranjero.
El Petróleo Complica la Decisión del BOJ
Japón importa la mayor parte de su energía, lo que hace que su economía sea sensible a los precios del petróleo crudo y del gas natural licuado.
Masu señaló que históricamente más del 70% de las importaciones de crudo de Japón han pasado por el Estrecho de Ormuz. La interrupción en la región ha elevado los costos de la energía y ha generado preocupaciones sobre la inflación, los gastos de transporte y los márgenes corporativos.
El aumento de los precios del petróleo crea una combinación incómoda para el mercado japonés. Aumenta los costos para los fabricantes y los hogares, al tiempo que da al Banco de Japón otra razón para vigilar de cerca la inflación.
Un yen débil puede apoyar a los exportadores, pero también encarece la energía importada. Si el petróleo y el dólar suben al mismo tiempo, las empresas japonesas pueden enfrentar mayores costos de insumos, incluso cuando sus ingresos en el extranjero se benefician de la conversión de divisas.
Es por eso que el retroceso actual del Nikkei no puede explicarse solo por las acciones de semiconductores. La energía y la política monetaria forman ahora parte de la misma operación.
El Índice Principal Soporta la Mayor Valoración
Las cifras oficiales del 11 de septiembre situaron la relación precio/beneficios del Nikkei 225 ponderada por capitalización de mercado en 16,97. El P/E ponderado por el índice fue mayor, con 21,27, mientras que la relación precio/valor contable ponderada por el índice se situó en 2,64.
La diferencia es reveladora. Las empresas con la mayor influencia en el Nikkei están valoradas más ricamente que la canasta más amplia cuando se mide por capitalización de mercado.
Esa prima puede estar justificada si las ganancias de los semiconductores continúan creciendo rápidamente. Se vuelve más difícil de defender si la inversión en IA se desacelera, los márgenes se debilitan o los tipos de interés globales se mantienen altos.
El rendimiento por dividendo del índice Nikkei fue solo del 1,48%. Por lo tanto, los inversores confían más en el crecimiento de las ganancias y la apreciación del capital que en los ingresos.
La valoración actual no es comparable con los extremos de la burbuja de finales de los 80 en Japón. Aun así, deja menos margen para la decepción de lo que podría sugerir un número de índice amplio.
Un Índice Alto No Significa un Mercado Amplio
El Nikkei 225 sigue siendo uno de los índices principales con mejor rendimiento a largo plazo del mundo. La reforma corporativa japonesa, la mejora de los rendimientos para los accionistas y la demanda global de equipos de semiconductores todavía proporcionan un apoyo genuino.
Su reciente retroceso expone el precio de la concentración.
Más de un tercio del índice recae en cuatro empresas. La tecnología representa más de la mitad de su peso. El petróleo está aumentando la inflación importada de Japón, y el Banco de Japón está discutiendo abiertamente una mayor normalización de la política.
El próximo movimiento dependerá de más que de si el Nikkei regresa a su máximo de agosto. Los operadores deben observar si el TOPIX confirma la dirección, si las ganancias de los semiconductores respaldan las valoraciones actuales y cómo responde el yen a la reunión de septiembre del BOJ.
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Preguntas Frecuentes
¿Por qué está cayendo el Nikkei 225?
El último retroceso ha sido impulsado por la debilidad en las acciones de semiconductores y relacionadas con la IA, el aumento de los rendimientos de los bonos globales, el aumento de los precios del petróleo y la incertidumbre ante la reunión del Banco de Japón.
¿Cuál fue el último nivel de cierre confirmado del Nikkei 225?
El Nikkei 225 cerró en 64.011,34 el 11 de septiembre de 2026, un 1,93% menos en la sesión. Los niveles del mercado pueden cambiar rápidamente después de la publicación.
¿Está el Nikkei 225 ponderado por capitalización de mercado?
No. Es un índice ponderado por precio. Las empresas con precios de acciones más altos pueden ejercer una mayor influencia, incluso cuando otras empresas tienen capitalizaciones de mercado más grandes.
