Las expectativas del mercado sobre la reunión de septiembre de la Fed han cambiado notablemente.
A finales de julio, los operadores todavía debatían si la inflación obligaría a otra subida de tipos. Desde entonces, los datos de empleo más débiles y las cifras de inflación más moderadas han inclinado la balanza hacia una pausa.
A 19 de agosto, Polymarket estima una probabilidad del 72% de que no haya cambios en los tipos en la reunión de septiembre. Una subida de 25 puntos básicos se sitúa en aproximadamente el 29%, mientras que las probabilidades de una bajada rondan el 1%.
La pausa es el escenario principal, pero aún no está decidido. Todavía queda otro informe de empleo, otra ronda de datos de inflación y Jackson Hole en el calendario. La decisión de septiembre sigue abierta.
¿Qué están valorando los mercados para la reunión del FOMC de septiembre?
El Comité Federal de Mercado Abierto se reunirá los días 15 y 16 de septiembre. Su rango objetivo actual para el tipo de los fondos federales es del 3,50% al 3,75%.
El contrato de septiembre de Polymarket había generado aproximadamente 36,9 millones de dólares en volumen de negociación al ser consultado el 19 de agosto. Su valoración mostraba:
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Sin cambios: aproximadamente 72%
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Aumento de 25 puntos básicos: aproximadamente 29%
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Disminución de 25 puntos básicos: aproximadamente 1%
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Un movimiento de 50 puntos básicos o más en cualquier dirección: menos del 1%
Estas cifras son precios de mercado en tiempo real, no una previsión oficial. Pueden fluctuar cada vez que los operadores reaccionan a datos económicos, comentarios de la Reserva Federal o cambios en los precios de la energía.
Los mercados tradicionales de tipos de interés también se han movido hacia una pausa. Tras el informe del Índice de Precios al Consumidor de julio, CME FedWatch mostró una probabilidad del 64% de que la Fed mantuviera los tipos en el 3,50%-3,75%, frente al 52% antes de la publicación.
Polymarket y CME utilizan instrumentos diferentes y atraen a participantes distintos, por lo que sus probabilidades no siempre coincidirán. Sin embargo, ambos han apuntado recientemente en la misma dirección: mantener los tipos estables es el escenario principal, mientras que otro aumento sigue siendo posible.
¿Por qué las probabilidades se han inclinado hacia una pausa?
El cambio comenzó con el informe de empleo de julio. Los empleadores estadounidenses recortaron aproximadamente 23.000 puestos de trabajo en julio, frente a las expectativas de un aumento de unos 85.000. Las cifras de nóminas de mayo y junio también se revisaron a la baja en un total de 103.000 puestos de trabajo. Tras el informe, los futuros de tipos de interés redujeron la probabilidad de un aumento en septiembre.
Un mes débil no establece una tendencia de declive duradera en el mercado laboral. La tasa de desempleo bajó al 4,1%, en parte porque la participación en la fuerza laboral disminuyó. Aun así, el informe hizo más difícil argumentar que la economía se estaba sobrecalentando y necesitaba una subida de tipos inmediata.
Los datos de inflación posteriores dieron a la Fed más margen para esperar.
El IPC general subió un 0,1% en julio y un 3,4% interanual, frente a la tasa anual del 3,5% de junio. El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó un 0,2% mensual y un 2,5% interanual. Ambas lecturas eran coherentes con una moderación de la presión de los precios, aunque la inflación se mantuvo por encima del objetivo del 2% de la Fed.
Los precios al productor también se moderaron. El IPP de julio se mantuvo sin cambios respecto al mes anterior y subió un 4,7% interanual, frente al 5,5% de junio. La inflación subyacente al productor se desaceleró del 4,7% al 4,2%.
En conjunto, los datos redujeron la urgencia de un nuevo aumento. El mercado laboral se debilitó mientras la inflación al consumidor y al productor se movía en la dirección correcta. Esperar más pruebas se hizo más fácil de justificar.
¿Por qué sigue siendo posible una subida de tipos en septiembre?
La decisión del FOMC de julio mostró que el apoyo a una política más restrictiva no se limita a un pequeño debate fuera del comité.
La Fed votó 9-3 a favor de mantener los tipos sin cambios. Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan se opusieron a la decisión y prefirieron una subida de 25 puntos básicos. La declaración oficial de la Reserva Federal también dijo que la inflación se mantenía elevada en relación con el objetivo del 2%.
Esa división importa. Una pausa en julio no significó que los responsables políticos hubieran concluido que el ciclo de endurecimiento había terminado.
La gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, describió la inflación como "demasiado alta" en un discurso el 5 de agosto. Dijo que estaba preparada para apoyar tipos más altos si la desinflación no continuaba, al tiempo que reconocía que los efectos arancelarios, los precios de la energía y las presiones de oferta relacionadas con la IA podrían aliviarse sin una nueva medida política. Su posición refleja el problema actual de la Fed: los funcionarios pueden permitirse esperar, pero no están preparados para descartar el riesgo de inflación.
Los últimos datos también contienen motivos de cautela. El IPC general se mantiene en el 3,4%, mientras que los precios de la energía siguen siendo considerablemente más altos que hace un año. Los economistas citados por Associated Press esperan que la medida subyacente del PCE, preferida por la Fed, se mantenga cerca del 3,3% en julio. Eso dejaría la inflación subyacente muy por encima del objetivo.
Los mercados de predicción son probabilidades, no promesas
Los mercados de eventos facilitan la lectura de las expectativas de política. Un contrato valorado en 0,72 dólares sugiere que los operadores asignan colectivamente una probabilidad aproximada del 72% a ese resultado.
Eso no significa que el mercado haya descubierto la respuesta de antemano.
Los precios de los mercados de predicción pueden verse influenciados por la liquidez, el tamaño de las posiciones, la composición de los operadores y las reacciones a corto plazo a los titulares. Diferentes plataformas también pueden compartir participantes o responder a las mismas señales del mercado de futuros, por lo que precios similares en varios lugares no son necesariamente una confirmación independiente.
CME FedWatch funciona de manera diferente. Deriva las probabilidades de los futuros de fondos federales, instrumentos utilizados por las instituciones para la cobertura y la exposición a los tipos de interés. Esos precios pueden reflejar factores más allá de una visión directa de la próxima decisión del FOMC.
La diferencia entre ambos mercados aún puede ser útil. Muestra cómo los operadores de eventos y los operadores de futuros de tipos de interés están valorando la misma incertidumbre a través de diferentes estructuras. Ninguno debe ser tratado como una previsión garantizada.
¿Qué podría cambiar las perspectivas de tipos de septiembre?
Las actas del FOMC de julio, cuya publicación está prevista para el 19 de agosto, pueden proporcionar más detalles sobre lo cerca que estuvo el comité de subir los tipos y qué pruebas quieren ver los funcionarios antes de septiembre.
La próxima gran publicación de inflación es el informe del PCE de julio el 26 de agosto. Le seguirá el Simposio de Política Económica de Jackson Hole del 27 al 29 de agosto. El tema de este año es "Innovación Financiera: Implicaciones para los Pagos y la Política".
Septiembre trae los datos finales que recibirán los responsables políticos antes de la reunión. El informe de empleo de agosto se publicará el 4 de septiembre, seguido del IPP el 10 de septiembre y el IPC el 11 de septiembre.
Un segundo informe de nóminas débil combinado con una inflación subyacente más moderada apoyaría otra pausa. Una contratación sólida, una renovada inflación energética o una aceleración inesperada de los precios subyacentes podrían inclinar la probabilidad de nuevo hacia una subida de tipos.
¿Qué significan las probabilidades de pausa de la Fed para Bitcoin?
El debate actual no trata sobre un regreso inminente a dinero barato. Los mercados se preguntan principalmente si la Fed puede evitar que las condiciones financieras se vuelvan aún más restrictivas.
Esa distinción es importante para Bitcoin y otros criptoactivos. Una mayor probabilidad de no cambio puede reducir la presión de las expectativas de aumento de los tipos de interés. Si los rendimientos del Tesoro y el dólar estadounidense dejan de subir, los inversores pueden estar más dispuestos a mantener activos que no generan intereses fijos.
Sin embargo, una tasa de política sin cambios del 3,50% al 3,75% aún dejaría los costes de endeudamiento relativamente altos. Una pausa evitaría un endurecimiento adicional, pero no crearía las mismas condiciones de liquidez que un ciclo de bajada de tipos.
Por lo tanto, los precios de las criptomonedas pueden reaccionar más a los cambios en las expectativas que a la decisión en sí. Si los operadores ya han valorado una pausa en septiembre, la confirmación puede producir una respuesta limitada. Una subida sorpresa, o datos que aumenten drásticamente la probabilidad de una, podrían tener un mayor efecto porque obligarían a los mercados a revisar sus suposiciones.
Qué deben vigilar los operadores a continuación
La decisión de septiembre dependerá de si la debilidad económica reciente continúa sin que la inflación regrese.
Las revisiones de nóminas merecen tanta atención como la cifra de empleo general. La inflación subyacente importará más que un cambio temporal en los precios de la gasolina. Los rendimientos de los bonos también pueden revelar si los mercados tradicionales creen que las condiciones financieras se están volviendo más restrictivas, incluso cuando la Fed mantiene sin cambios su tipo de política.
Los mercados de predicción ofrecen un resumen útil de esas fuerzas, pero la probabilidad por sí sola no explica por qué se mueve. La pregunta más valiosa es qué cambió en los datos y si es probable que ese cambio persista.
Por ahora, la evidencia apoya la paciencia. El mercado laboral se ha suavizado, la inflación se ha moderado modestamente y la mayoría de los operadores esperan que la Fed espere. La probabilidad restante del 29% de un aumento es un recordatorio de que el debate sobre la inflación no ha terminado.
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Preguntas frecuentes
¿Subirá la Reserva Federal los tipos de interés en septiembre de 2026?
Una subida de tipos sigue siendo posible, pero no es la expectativa principal del mercado. Al ser consultado el 19 de agosto, Polymarket asignó aproximadamente un 72% a la no modificación y un 29% a un aumento de 25 puntos básicos. Estas probabilidades pueden cambiar antes de la reunión.
¿Cuándo es la reunión del FOMC de septiembre?
La próxima reunión de política programada de la Reserva Federal tendrá lugar los días 15 y 16 de septiembre de 2026. La declaración de política está programada para el 16 de septiembre.
¿Cuál es el tipo actual de los fondos federales?
El rango objetivo es actualmente del 3,50% al 3,75%. La Fed mantuvo ese rango en su reunión de julio por una votación de 9-3.
