Coinbase volvió a obtener beneficios en el tercer trimestre, aumentó su cuota de mercado de criptomonedas y expandió varios negocios más allá del comercio al contado. Sus acciones, sin embargo, cayeron.
COIN cerró cerca de los 137,80 dólares el 2 de noviembre de 2026, tras perder aproximadamente un 23% durante octubre. Morgan Stanley rebajó entonces las acciones y recortó su precio objetivo de 258 a 120 dólares.
La reacción parece extraña hasta que se examinan los resultados con más detenimiento. Coinbase declaró 719 millones de dólares de ingresos netos, pero los ingresos por transacciones principales siguieron disminuyendo. Las ganancias de inversión, la reducción de gastos y los negocios más nuevos ayudaron a suavizar el golpe.
Los inversores intentan ahora decidir si Coinbase se está convirtiendo con éxito en una plataforma financiera más amplia o simplemente está encontrando un apoyo temporal mientras el comercio de criptomonedas sigue siendo débil.
Coinbase Ganó Dinero, Pero No Todo Beneficio Es Igual
Coinbase generó 1.220 millones de dólares de ingresos en el tercer trimestre, prácticamente sin cambios respecto al trimestre anterior, pero un 35% menos que en el mismo período de 2025. Los ingresos por transacciones cayeron a 590 millones de dólares, un 44% menos interanual.
No obstante, la empresa registró 719 millones de dólares de ingresos netos tras tres trimestres consecutivos de pérdidas. El EBITDA ajustado aumentó un 60% respecto al segundo trimestre, hasta los 333 millones de dólares.
Esas cifras muestran una mejora genuina, pero el beneficio declarado se benefició de las ganancias de las inversiones en criptomonedas de Coinbase. Tras los ajustes, el ingreso neto fue de 78 millones de dólares. El EBITDA ajustado también fue un 58% inferior al del año anterior.
La distinción explica por qué el mercado no recompensó la cifra de 719 millones de dólares. Coinbase volvió a la rentabilidad, pero el resultado no provino de una recuperación generalizada de su principal negocio de negociación.
Coinbase Gana Cuota en un Mercado Más Débil
Coinbase aumentó su cuota de mercado de volumen de negociación de criptomonedas al 10,7%, marcando su cuarto trimestre consecutivo de ganancias. Los activos mantenidos en la plataforma también alcanzaron el 12,5% de la capitalización total del mercado de criptomonedas, volviendo a un pico anterior.
La empresa es cada vez más competitiva. El problema es que el mercado en el que compite se ha contraído.
El volumen de operaciones al contado de criptomonedas de Coinbase cayó a 134.500 millones de dólares en el tercer trimestre, en comparación con los 294.300 millones de dólares del año anterior. El volumen institucional disminuyó junto con la actividad minorista, mientras que la baja volatilidad dio a los operadores menos razones para entrar y salir de posiciones con frecuencia.
Una mayor cuota de un mercado más pequeño no produce automáticamente un crecimiento de los ingresos. Coinbase necesita que la actividad de negociación en toda la industria se recupere o que sus negocios más nuevos sean lo suficientemente grandes como para reducir la importancia de las comisiones al contado.
USDC Se Está Convirtiendo en Central para la Historia de COIN
La parte más fuerte del trimestre provino del segmento de suscripciones y servicios de Coinbase. Generó 570 millones de dólares, lo que representa el 49% de los ingresos netos.
USDC fue el mayor contribuyente. El saldo medio de USDC en los productos de Coinbase alcanzó un récord de 22.000 millones de dólares, un 49% más que el año anterior y equivalente a aproximadamente el 30% de la capitalización de mercado media de la stablecoin. Los ingresos por stablecoins aumentaron un 5% respecto al trimestre anterior, hasta los 307 millones de dólares.
Esto proporciona a Coinbase una fuente de ingresos que no requiere que los clientes operen continuamente. A medida que los usuarios y socios institucionales mantienen más USDC, Coinbase participa en la economía generada por las reservas de la stablecoin.
La debilidad es su sensibilidad a los tipos de interés. Un saldo creciente de USDC puede aumentar los ingresos, pero unos tipos a corto plazo más bajos reducen el rendimiento generado por las reservas subyacentes. Por lo tanto, el caso de inversión depende tanto de la adopción como del entorno de los tipos de interés.
El crecimiento de USDC es valioso, pero no es completamente independiente de las condiciones macroeconómicas.
Los Mercados de Predicción Se Han Convertido en un Negocio Real
Los mercados de predicción de Coinbase superaron los 200 millones de dólares de ingresos anualizados durante el trimestre. Los operadores diarios aumentaron más de un 60% respecto al segundo trimestre, y los usuarios de mercados de predicción también generaron actividad al contado adicional.
Eso ya no es un pequeño experimento de producto. Se está convirtiendo en una fuente material de participación e ingresos por transacciones.
Los mercados de predicción también dan a Coinbase acceso a la demanda fuera de la especulación cripto tradicional. Los usuarios pueden operar con contratos vinculados a elecciones, deportes, comunicados económicos y eventos cripto, incluso cuando la volatilidad de Bitcoin es baja.
Coinbase está trabajando ahora en la compensación interna basada en USDC para estos productos. Si tiene éxito, podría capturar más economía en lugar de pagar a sedes y proveedores de compensación externos.
El negocio todavía se enfrenta a riesgos regulatorios y competitivos, pero ofrece algo que Coinbase ha necesitado durante mucho tiempo: actividad transaccional que no depende enteramente de otro mercado alcista de criptomonedas.
Los Derivados Podrían Ser Más Importantes Que el Comercio al Contado
Coinbase también ha pasado varios años construyendo un negocio de derivados regulado. Su volumen de derivados de criptomonedas ha crecido a una tasa anual compuesta del 179% en los últimos dos años, y la empresa informó de otro trimestre de ganancias de cuota de mercado.
En septiembre, la Commodity Futures Trading Commission aprobó Coinbase Clearing como organización de compensación de derivados. Coinbase ahora puede cotizar, intermediar y compensar derivados totalmente garantizados a través de su propia infraestructura regulada.
La autorización no permite a Coinbase compensar internamente todos los productos apalancados. Algunos contratos con margen todavía requieren socios externos. Sin embargo, da a la empresa más control sobre el desarrollo de productos y la liquidación.
Coinbase planea relanzar Coinbase Pro en el cuarto trimestre con operaciones al contado, futuros, contratos perpetuos, opciones y acciones en una sola cartera. El objetivo es claro: mantener a los operadores activos en la plataforma independientemente del mercado en el que quieran operar.
Por Qué Morgan Stanley Se Volvió Bajista
Morgan Stanley rebajó COIN de Equal Weight a Underweight tras los resultados y redujo su precio objetivo de 258 a 120 dólares.
El banco citó la escasa actividad de negociación de criptomonedas y la menor confianza en la recuperación de los beneficios de Coinbase. Recortó su estimación de ingresos para 2027 en un 28% y su previsión de EBITDA ajustado en un 47%.
Esa opinión no es compartida por todos. BTIG mantuvo una calificación de Compra y un objetivo de 240 dólares, mientras que Jefferies mantuvo una calificación de Mantener y rebajó su objetivo a 174 dólares.
La diferencia entre 120 y 240 dólares no es simplemente un desacuerdo sobre el próximo trimestre. Los analistas están valorando dos versiones diferentes de Coinbase.
La visión bajista trata a COIN como un exchange cíclico cuyos beneficios todavía dependen de los precios de las criptomonedas, la volatilidad y la negociación minorista. La visión alcista trata a Coinbase como una plataforma financiera en desarrollo construida en torno a stablecoins, derivados, suscripciones, mercados de predicción, custodia e infraestructura en cadena.
Ambas descripciones son actualmente precisas. La pregunta es qué lado de la empresa crece más rápido.
El Cuarto Trimestre Aún No Ha Producido una Recuperación Clara
Coinbase declaró aproximadamente 165 millones de dólares en ingresos por transacciones hasta el 25 de octubre. La dirección advirtió contra la extrapolación de esa cifra para todo el trimestre.
La empresa espera unos ingresos por suscripciones y servicios en el cuarto trimestre de entre 550 y 630 millones de dólares. Ese rango mantendría los ingresos no transaccionales en general estables, pero no apunta a un regreso inmediato a las condiciones de negociación vistas en 2025.
Por lo tanto, COIN seguirá siendo muy sensible a Bitcoin, al volumen del mercado y a la volatilidad a corto plazo. Un repunte renovado de las criptomonedas con una mayor participación al contado mejoraría rápidamente los ingresos por transacciones. Unos precios más altos sin una actividad de negociación significativa serían menos útiles.
Más allá del próximo trimestre, los saldos de USDC, los ingresos de los mercados de predicción y el crecimiento de los derivados mostrarán si la diversificación de Coinbase está cambiando la calidad de sus beneficios.
COIN Ya No Es Solo un Proxy de Bitcoin
COIN todavía se mueve con el mercado de criptomonedas, pero la empresa detrás de las acciones es cada vez más complicada.
La débil actividad al contado arrastró los ingresos por transacciones a la baja en el tercer trimestre, pero Coinbase se mantuvo rentable, ganó cuota de mercado y generó casi la mitad de sus ingresos netos de suscripciones y servicios. Los mercados de predicción están creciendo rápidamente, los saldos de USDC están en un récord y la infraestructura de derivados es más completa que hace un año.
Ese progreso no ha eliminado la dependencia de Coinbase del ciclo de las criptomonedas. Ha hecho que la dependencia sea menos directa.
La siguiente etapa del caso de inversión de COIN no se decidirá por la cifra de ingresos netos declarada. Se decidirá por si la empresa puede hacer crecer estos negocios más nuevos lo suficientemente rápido como para compensar las débiles comisiones de negociación sin permitir que los gastos aumenten al mismo ritmo.
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Preguntas Frecuentes
¿Por qué caen las acciones de COIN después de que Coinbase informara de beneficios?
Los inversores se centran en la disminución de los ingresos por negociación principales y la contribución de las ganancias de inversión en criptomonedas a los ingresos netos. Coinbase ganó 719 millones de dólares sobre una base GAAP, pero el ingreso neto ajustado fue de 78 millones de dólares.
¿Cuántos ingresos generó Coinbase en el tercer trimestre de 2026?
Coinbase declaró aproximadamente 1.220 millones de dólares en ingresos totales. Los ingresos por transacciones fueron de 590 millones de dólares, mientras que los ingresos por suscripciones y servicios alcanzaron los 570 millones de dólares.
¿Cómo gana dinero Coinbase con USDC?
Coinbase participa en los ingresos de las reservas asociados con USDC bajo su acuerdo comercial con Circle. Los ingresos dependen de los saldos de USDC, los acuerdos de distribución y los tipos de interés vigentes.
