El Banco de Pagos Internacionales (BIS), a menudo llamado el banco de los bancos centrales, ha emitido otra fuerte advertencia sobre las stablecoins. Esta vez, su gerente general, Pablo Hernández de Cos, dijo que sin coordinación internacional, las stablecoins podrían fragmentar los mercados, socavar la política monetaria y permitir el arbitraje regulatorio.
Si cada país escribe su propio reglamento para las stablecoins, las grandes empresas buscarán las reglas más débiles y todo el sistema podría romperse en pedazos.
De Cos habló en Japón, y sus comentarios llegan mientras EE. UU. y otras economías importantes luchan por ponerse al día con lugares como Abu Dhabi y Singapur, que ya tienen regulaciones de stablecoins implementadas.
¿Por qué preocupa al BIS las Stablecoins?
Las stablecoins son criptomonedas diseñadas para mantenerse vinculadas 1:1 a una moneda fiduciaria, principalmente el dólar estadounidense. Las dos más grandes, Tether (USDT) y Circle (USDC), representan alrededor del 85% del mercado mundial de stablecoins de 315 mil millones de dólares.
El BIS tiene tres preocupaciones principales:
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Preocupación |
Lo que significa |
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Política monetaria y fiscal |
Si las stablecoins se utilizan ampliamente para pagos, los bancos centrales podrían perder el control sobre la oferta monetaria y las tasas de interés. |
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Estrés en los mercados financieros |
Una "corrida" en una stablecoin, como la que rompió brevemente la paridad de USDC en marzo de 2023, podría propagar el pánico en los mercados de criptomonedas y tradicionales. |
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Finanzas ilícitas |
Las stablecoins mal reguladas podrían utilizarse para el lavado de dinero o la evasión de sanciones. |
De Cos también señaló que las stablecoins no son realmente "dinero". Dijo que se parecen más a los fondos cotizados en bolsa (ETF) porque a menudo imponen "fricciones de redención", lo que significa que no siempre puedes recuperar tu dólar al instante y a la par. Es por eso que a veces cotizan ligeramente por encima o por debajo de $1.
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El gran debate: ¿Deberían las Stablecoins pagar intereses?
Uno de los argumentos más candentes en este momento es si se debería permitir a los emisores de stablecoins pagar intereses, similar a una cuenta de ahorros bancaria.
De Cos dio su opinión:
Los traslados de depósitos bancarios a stablecoins pueden ser menos pronunciados si las tenencias de stablecoins no generan rendimiento y el costo de oportunidad de mantenerlas es alto, como durante períodos de altas tasas de interés. Y si se pueden hacer cumplir las prohibiciones de pagar intereses sobre las stablecoins.
En términos simples: si las stablecoins no pagan intereses, la gente será menos propensa a sacar su efectivo de los bancos, especialmente cuando las tasas bancarias son altas. Pero hacer cumplir tal prohibición no es fácil, especialmente entre diferentes países.
¿Qué pasa con una "corrida de stablecoins"?
De Cos reconoció que una prisa repentina por canjear una stablecoin podría causar estrés en el mercado. Sin embargo, dijo que el riesgo podría "reducirse mucho" si los emisores de stablecoins tuvieran acceso a:
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Arreglos de tipo seguro de depósitos, o
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Facilidades de préstamo del banco central (como préstamos de emergencia)
Ninguna de estas opciones existe actualmente para la mayoría de los emisores de stablecoins. Tether y Circle operan en gran medida fuera de la red de seguridad bancaria tradicional.
¿Dónde se encuentran las regulaciones en este momento?
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Jurisdicción |
Progreso |
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Abu Dhabi / EAU |
Ya cuenta con un marco regulatorio claro para stablecoins. |
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Singapur |
También tiene reglas establecidas bajo la Ley de Servicios de Pago. |
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Estados Unidos |
Todavía debatiendo legislación federal sobre stablecoins; varios proyectos de ley pendientes. |
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Unión Europea |
MiCA (Mercados de Criptoactivos) incluye reglas para stablecoins, efectivas en 2024-2025. |
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Reino Unido |
Consultando sobre un régimen de stablecoins, más lento de lo esperado. |
Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra y presidente del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB), advirtió la semana pasada que el progreso en los estándares internacionales para stablecoins se ha ralentizado durante el último año.
El BIS no está en contra de las stablecoins, pero quiere que estén dentro de un libro de reglas claro y coordinado internacionalmente. Sin eso, advirtió De Cos, podríamos ver un mercado fragmentado o una carrera hacia el abismo donde gane la jurisdicción más laxa. Ningún resultado es bueno para la estabilidad financiera.
Si EE. UU., la UE y otros podrán acordar reglas comunes antes de la próxima gran crisis de stablecoins es una pregunta abierta.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el BIS?
El Banco de Pagos Internacionales es una organización internacional propiedad de los bancos centrales. Ayuda a coordinar la regulación financiera mundial y actúa como banco para los bancos centrales.
¿Por qué le importa al BIS las stablecoins?
Porque las stablecoins podrían alterar la política monetaria, crear riesgos para la estabilidad financiera y eludir las reglas contra el lavado de dinero. El BIS quiere evitar un mosaico de reglas nacionales que las empresas puedan explotar.
¿Son peligrosas las stablecoins?
Tienen riesgos: corridas, pérdida de paridad, falta de supervisión, pero también se usan ampliamente para el comercio y los pagos. El peligro depende de cómo se regulen y de si realmente mantienen su paridad de $1.
¿Qué es una "corrida de stablecoins"?
Una corrida ocurre cuando muchos tenedores intentan canjear sus stablecoins al mismo tiempo, pero el emisor no tiene suficientes reservas líquidas para pagarles a todos. Esto le sucedió a USDC en marzo de 2023 cuando su banco de reserva falló, lo que provocó que el precio cayera temporalmente a $0.87.
