Jim Cramer argumentierte im September, dass Nvidia ein ungewöhnliches Problem habe: außergewöhnliche Gewinne, aber ein Aktienkurs, der nicht stark genug reagierte.
Seine Lösung war ebenso ungewöhnlich. Er wünschte sich einen Apple-ähnlichen Rückkauf von rund 500 Milliarden US-Dollar, genug, um fast 10 % des Unternehmens zurückzukaufen. Am 28. September bewegte sich Nvidia in diese Richtung – stoppte aber weit unter dem, was er wollte.
Das Unternehmen fügte seinem bestehenden Aktienrückkaufprogramm 150 Milliarden US-Dollar hinzu und erhöhte die verbleibende Genehmigung auf 235 Milliarden US-Dollar. Nvidia beschrieb dies als die größte Erhöhung der Genehmigung für Aktienrückkäufe in der Geschichte.
NVDA stieg nach der Ankündigung, auch wenn höhere Renditen von Staatsanleihen den breiteren Markt nach unten drückten. Die unmittelbare Reaktion war positiv, aber die längerfristige Auswirkung hängt von etwas weniger Dramatischem ab: wie schnell Nvidia das Geld tatsächlich ausgibt.
Nvidias Rekordrückkauf ist real, aber er hat noch nicht stattgefunden
Laut Nvidias offizieller Ankündigung genehmigte der Vorstand zusätzliche Rückkäufe im Wert von 150 Milliarden US-Dollar, womit die verbleibende Gesamtzulassung 235 Milliarden US-Dollar beträgt. Das Unternehmen erwartet, das Programm bis zum Ende des Fiskaljahres 2028, das am 30. Januar 2028 endet, durchzuführen.
Jensen Huang stellte die Entscheidung als Spiegelbild von Nvidias Fähigkeit dar, in die KI-Entwicklung zu investieren und gleichzeitig Kapital an die Aktionäre zurückzugeben. Dieser Unterschied ist wichtig. Nvidia präsentiert den Rückkauf nicht als Alternative zu Wachstumsausgaben; es argumentiert, dass das Unternehmen beides leisten kann.
Dennoch ist eine Genehmigung nicht dasselbe wie ein abgeschlossener Kauf. Der Vorstand hat Nvidia die Erlaubnis erteilt, bis zu 235 Milliarden US-Dollar auszugeben, aber das Unternehmen ist vertraglich nicht verpflichtet, den gesamten Betrag zu verwenden.
Seine regulatorischen Einreichungen besagen, dass Rückkäufe je nach Marktbedingungen, betrieblichen Anforderungen und anderen Investitionsmöglichkeiten angepasst werden können. Das Programm kann auch nach Nvidias Ermessen ausgesetzt werden.
Die Ankündigung schafft daher eine potenzielle Nachfrage nach NVDA-Aktien. Sie übt keinen sofortigen Kaufdruck von 235 Milliarden US-Dollar auf den Markt aus.
Jim Cramer hatte die Richtung richtig, aber nicht die Zahl
Cramer hatte Nvidia aufgefordert, dem Modell von Apple zu folgen, das seit Jahren überschüssiges Geld verwendet, um seine Aktienanzahl zu reduzieren. Seine Argumentation war, dass Nvidias Bewertung sein Gewinnwachstum, seine KI-Führerschaft und seine Cash-Generierungsfähigkeit nicht widerspiegelte.
Er wünschte sich ein Programm im Wert von etwa 500 Milliarden US-Dollar – etwa das Fünffache der Genehmigung, die Nvidia zur Verfügung hatte, als er anfing, dafür zu argumentieren. Ein solcher Plan hätte fast 10 % der ausstehenden Nvidia-Aktien zu den von ihm diskutierten Preisen aus dem Verkehr gezogen.
Der genehmigte Plan ist erheblich kleiner. Da NVDA kürzlich bei etwa 233 US-Dollar gehandelt wurde und etwa 24,1 Milliarden Aktien ausstehend sind, könnte ein Rückkauf von 235 Milliarden US-Dollar theoretisch rund eine Milliarde Aktien zurückkaufen. Das wären etwa 4,2 % der Aktienanzahl des Unternehmens, vorausgesetzt, der durchschnittliche Kaufpreis bleibt auf dem aktuellen Niveau.
Der tatsächliche Prozentsatz könnte niedriger sein, wenn Nvidias Aktie vor Abschluss der Käufe steigt. Er könnte auch teilweise durch Aktien ausgeglichen werden, die im Rahmen von Mitarbeitervergütungsprogrammen ausgegeben werden.
Cramer nannte die Ankündigung dennoch “sehr bedeutsam”. Seine neueste Argumentation ist, dass regelmäßige tägliche Käufe die Entwicklung der NVDA-Aktie verändern könnten, indem sie eine konstante Nachfrage bieten, wenn andere Investoren verkaufen.
Er könnte mit dem Mechanismus Recht haben. Ob die Auswirkung groß genug ist, um die Aktie neu zu gestalten, ist eine separate Frage.
Das Ausführungstempo ist wichtiger als die Schlagzeilenzahl
Nvidia kaufte bereits vor der jüngsten Ankündigung Aktien zurück. Im zweiten Quartal des Fiskaljahres 2027 gab es 19,7 Milliarden US-Dollar für den Rückkauf von 94 Millionen Aktien aus. Im ersten Halbjahr des Fiskaljahres wurden 203 Millionen Aktien für 39,8 Milliarden US-Dollar zurückgekauft.
Das Unternehmen gab allein im zweiten Quartal rund 26 Milliarden US-Dollar durch Rückkäufe und Dividenden an die Aktionäre zurück. Das ist bereits ein erhebliches Tempo. Es reicht möglicherweise nicht aus, um die gesamte verbleibende Genehmigung bis Januar 2028 zu nutzen.
Eine einfache Berechnung verdeutlicht das Problem. Mit etwa 16 Monaten bis zum angegebenen Zieldatum müsste Nvidia durchschnittlich rund 44 Milliarden US-Dollar pro Quartal ausgeben, um 235 Milliarden US-Dollar an Rückkäufen abzuschließen. Das wäre mehr als das Doppelte des Betrags, der im letzten gemeldeten Quartal für Rückkäufe ausgegeben wurde.
Nvidia könnte Käufe beschleunigen, wenn die Aktie schwächelt, strukturierte Rückkaufvereinbarungen nutzen oder einen Teil der Genehmigung über den erwarteten Zeitraum hinaus fortführen. Die tatsächliche vierteljährliche Aktivität des Unternehmens wird mehr enthüllen als die vom Vorstand angekündigte Größe des Programms.
Wenn die Rückkäufe nahe 20 Milliarden US-Dollar pro Quartal bleiben, wird die Genehmigung hauptsächlich als langfristige Unterstützung dienen. Wenn das Tempo näher an 40 oder 50 Milliarden US-Dollar pro Quartal steigt, könnten die Marktauswirkungen viel sichtbarer sein.
Nvidia hat die Gewinnkraft, aber 235 Milliarden US-Dollar sind immer noch enorm
Der Rückkauf wird durch ein Geschäft gestützt, das Zahlen produziert, die vor dem KI-Boom unwahrscheinlich ausgesehen hätten.
Nvidia meldete im zweiten Quartal einen Umsatz von 96,2 Milliarden US-Dollar, 106 % mehr als im Vorjahr. Der Umsatz im Rechenzentrumssegment erreichte 89 Milliarden US-Dollar, während der Nettogewinn auf rund 59,7 Milliarden US-Dollar stieg. Das Unternehmen erwartet einen Umsatz im dritten Quartal von rund 108 Milliarden US-Dollar, auch ohne Berücksichtigung der Rechenzentrums-Compute-Umsätze aus China.
Auch die Cash-Generierung hat sich schnell ausgeweitet. Nvidia erwirtschaftete im ersten Halbjahr des Fiskaljahres 2027 einen operativen Cashflow von 74,4 Milliarden US-Dollar. Ende Juli verfügte es über 56,6 Milliarden US-Dollar in bar, Zahlungsmitteläquivalenten und marktgängigen Schuldtiteln sowie 42,8 Milliarden US-Dollar in marktgängigen Wertpapieren.
Diese Zahlen erklären, warum Nvidia ein Kapitalrückgabeprogramm im Wert von 235 Milliarden US-Dollar diskutieren kann, ohne die Anleger sofort zu alarmieren. Sie zeigen auch, warum das Programm nicht allein aus Barmitteln finanziert werden kann. Die vollständige Umsetzung erfordert, dass Nvidia weiterhin enorme Cashflows generiert, Investitionen verkauft, zusätzliche Finanzierungen nutzt oder diese Quellen kombiniert.
Das schafft einen wichtigen Unterschied zwischen Nvidia und einem etablierten Unternehmen, das Rückkäufe tätigt, weil es wenige Wachstumschancen hat. Nvidia steht immer noch vor hohen Ausgabenanforderungen für fortschrittliche Chips, Netzwerkprodukte, Software, Forschungsinfrastruktur, strategische Investitionen und langfristige Lieferverpflichtungen.
Was könnte der Rückkauf für Nvidias Gewinn pro Aktie bedeuten?
Wenn ein Unternehmen Aktien zurückkauft und einzieht, wird der gleiche Gewinn auf weniger Aktien aufgeteilt. Das kann den Gewinn pro Aktie erhöhen, auch wenn der Gesamtnettogewinn nicht wächst.
Wenn Nvidia seine Aktienanzahl um etwa 4,2 % reduziert, würde ein unveränderter Gewinn zu einer EPS-Steigerung von etwa 4 % bis 5 % führen. Cramers bevorzugte Reduzierung um 10 % hätte eine mechanische EPS-Steigerung von etwa 11 % ergeben, vorausgesetzt, es gibt keine anderen Änderungen.
Das tatsächliche Ergebnis wird weniger präzise sein. Nvidia gibt Aktien an Mitarbeiter aus, der Aktienkurs wird sich während des Programms ändern, und die Quartalsgewinne werden wahrscheinlich nicht konstant bleiben. Ein steigender Aktienkurs macht den Rückkauf weniger effektiv, da jeder Dollar weniger Aktien kauft.
Das günstigste Szenario ist eines, in dem Nvidias Gewinne weiter wachsen, während die Aktienanzahl sinkt. In diesem Fall verstärken sich Geschäftswachstum und Finanztechnik gegenseitig.
Das weniger attraktive Szenario ist, dass Nvidia aggressiv nahe einem Markthoch kauft, gerade als die KI-Ausgaben zu sinken beginnen. Rückkäufe schaffen Wert, wenn Aktien unter ihrem langfristigen Wert gekauft werden. Sie können Wert vernichten, wenn Unternehmen zu viel bezahlen.
Ein Rückkauf kann Nvidia nicht vor einer KI-Verlangsamung schützen
Die neue Genehmigung stärkt die Argumentation für Kapitalrückgaben an Nvidia, beseitigt aber nicht die Risiken rund um die Aktie.
Nvidia ist weiterhin auf Hyperscaler, KI-Labore und Cloud-Infrastrukturunternehmen angewiesen, die aggressive Investitionen tätigen. Sein Rechenzentrumsgeschäft hat auch eine bedeutende Kundenkonzentration, während Exportkontrollen weiterhin den Zugang zu China einschränken.
Der Wettbewerb ist ein weiteres langfristiges Problem. Advanced Micro Devices, kundenspezifische Beschleuniger von großen Cloud-Unternehmen und neue KI-Chipdesigns müssen Nvidia nicht vollständig verdrängen, um Preise oder Margen zu beeinflussen. Selbst eine allmähliche Verschiebung des Marktanteils könnte wichtig sein, wenn Investoren das Unternehmen auf der Grundlage jahrelangen außergewöhnlichen Wachstums bewerten.
Es stellt sich auch die Frage, ob KI-Kunden ausreichende Renditen aus der von ihnen gekauften Infrastruktur erzielen können. Nvidias Umsatz kann weiter steigen, während seine Kunden das finanzielle Risiko des Aufbaus von Rechenzentren tragen. Wenn diese Kunden schließlich ihre Ausgaben reduzieren, wird ein Rückkauf die verlorene Chipnachfrage nicht ersetzen.
Das Programm im Wert von 235 Milliarden US-Dollar ist daher ein Verstärker, nicht die ursprüngliche Investitionsthese. Es kann den Wert starker Gewinne steigern, aber es kann keine schwache operative Leistung in nachhaltiges Wachstum verwandeln.
Die Zahl, die die Cramer-Debatte entscheiden wird
Cramer kann vernünftigerweise behaupten, dass Nvidia den zentralen Teil seines Arguments gehört hat. Das Unternehmen hat einen viel größeren Plan zur Kapitalrückgabe verabschiedet und ihn ausdrücklich mit dem Vertrauen in die langfristige KI-Chance verbunden.
Aber die Debatte wird nicht durch die Genehmigung selbst entschieden.
Die zu beobachtende Zahl ist die Anzahl der tatsächlich pro Quartal zurückgekauften Aktien. Investoren sollten die ausgegebenen Mittel mit der Reduzierung der verwässerten Aktien vergleichen, anstatt davon auszugehen, dass jeder genehmigte Dollar bereits auf dem Markt ist. Sie sollten auch Rückkäufe im Verhältnis zum operativen Cashflow, den Investitionsanforderungen und Änderungen des durchschnittlichen Kaufpreises von Nvidia messen.
Wenn Nvidia beginnt, fast 40 Milliarden US-Dollar oder mehr pro Quartal auszugeben, während die KI-Umsätze stark bleiben, wird Cramers Vorhersage, dass das Programm die NVDA-Entwicklung verändern könnte, glaubwürdiger. Wenn das Unternehmen sein bisheriges Tempo beibehält, wird die Ankündigung immer noch wichtig sein – aber mehr als Signal des Vertrauens denn als sofortige Transformation des Angebots der Aktie.
Der Nvidia-Rückkauf ist ein starkes Vertrauensvotum, aber die Genehmigung sollte nicht mit der Ausführung verwechselt werden. Leser können breitere Marktentwicklungen über die offizielle Tapbit-Website verfolgen, über Tapbit-Login auf ein bestehendes Konto zugreifen oder sich bei Tapbit registrieren.
Häufig gestellte Fragen
Wie groß ist Nvidias neuer Aktienrückkauf?
Nvidia hat seine bestehende Genehmigung für Rückkäufe um 150 Milliarden US-Dollar erhöht. Nach Einbeziehung des ungenutzten Teils früherer Programme verfügt das Unternehmen nun über eine verbleibende Genehmigung von 235 Milliarden US-Dollar.
Hat Nvidia den von Jim Cramer vorgeschlagenen Rückkauf von 500 Milliarden US-Dollar genehmigt?
Nein. Cramer forderte ein Programm im Wert von etwa 500 Milliarden US-Dollar, mit dem fast 10 % von Nvidia zurückgekauft werden könnten. Die verbleibende Genehmigung des Unternehmens beträgt 235 Milliarden US-Dollar, weniger als die Hälfte seines vorgeschlagenen Betrags.
Hat Nvidia die 235 Milliarden US-Dollar bereits ausgegeben?
Nein. Die Zahl stellt den maximalen Betrag dar, der derzeit für zukünftige Rückkäufe genehmigt ist. Nvidia erwartet, den Plan bis zum Fiskaljahr 2028 durchzuführen, kann jedoch Käufe je nach Markt- und Geschäftsbedingungen ändern oder aussetzen.
