Lululemon ging mit bereits gedämpften Erwartungen in den Quartalsbericht vom September. Dennoch gelang es, die Erwartungen zu unterbieten.
LULU schloss am 3. September bei 121,77 US-Dollar und fiel dann im nachbörslichen Handel auf etwa 100 US-Dollar – ein Rückgang von fast 18 %. Die unmittelbaren Ursachen: ein schwacher Umsatzbericht für das zweite Quartal und eine weitere Herabstufung des Ausblicks für 2026.
Die tiefere Sorge ist, dass Lululemon nicht mehr wie eine vorübergehende Verlangsamung aussieht. Die Umsätze schrumpfen in seinem größten Markt, das internationale Wachstum verliert an Dynamik, und ein Führungswechsel steht bevor, während die Produktstrategie unter Druck bleibt.
Der gemeldete EPS-Anstieg war irreführend
Lululemon meldete für das am 2. August endende Quartal einen verwässerten Gewinn von 2,92 US-Dollar pro Aktie. Das lag weit über den Erwartungen der Wall Street, wurde aber durch einen ungewöhnlichen Vorteil gestützt.
Das Unternehmen erhielt Zollrückerstattungen in Höhe von 134,5 Millionen US-Dollar und weitere 4,1 Millionen US-Dollar an damit verbundenen Zinsen. Zusammen erhöhten diese Posten den Quartalsgewinn pro Aktie um 0,86 US-Dollar.
Dieselbe Rückerstattung erhöhte die ausgewiesene Bruttogewinnmarge um 560 Basispunkte. Die Bruttogewinnmarge von Lululemon stieg offiziell um 200 Basispunkte auf 60,5 %, aber ohne diesen Vorteil wäre das zugrunde liegende Ergebnis erheblich schwächer gewesen.
Der Umsatz erzählte eine klarere Geschichte. Er fiel im Jahresvergleich um 4 % auf 2,42 Milliarden US-Dollar und verfehlte die Marktkonsensprognose von rund 2,46 Milliarden US-Dollar. Die vergleichbaren Verkäufe gingen um 9 % zurück.
Investoren blickten daher über den EPS-Anstieg hinweg. Er kam teilweise aus einer Rückerstattung, die nicht unbedingt wiederkehren wird, während das operative Geschäft weiterhin Umsatzeinbußen verzeichnete.
Das Geschäft in Amerika verliert an Boden
Amerika bleibt der größte und wichtigste Markt für Lululemon. Der Umsatz in der Region fiel im Quartal um 8 %, während die vergleichbaren Verkäufe um 12 % zurückgingen.
Dieser Rückgang lässt sich nicht allein durch schwache Konsumausgaben erklären. Sport- und Lifestyle-Bekleidung bleibt eine wettbewerbsintensive Kategorie, aber die Käufer haben jetzt mehr Alternativen. Alo Yoga und Vuori haben ihre Sichtbarkeit erhöht, während Nike, Adidas und andere etablierte Marken weiterhin um die gleichen diskretionären Ausgaben konkurrieren.
Lululemon hat Inkonsistenzen in seinem Produktsortiment eingeräumt. Einige neuere Damenunterteile entwickelten sich gut, aber diese Zuwächse reichten nicht aus, um die Schwäche im breiteren Sortiment auszugleichen.
Dies ist wichtig, da Lululemon seine Premium-Bewertung auf starker Nachfrage zum vollen Preis und ungewöhnlich loyalen Kunden aufgebaut hat. Wenn das Unternehmen stärkere Werbeaktionen benötigt, um das Volumen zu schützen, könnten sowohl seine Marktposition als auch seine Margen leiden.
Das internationale Wachstum reicht nicht mehr aus
Die internationale Expansion gab den Anlegern einst eine klare Antwort auf das langsamere Wachstum in Nordamerika. Dieses Argument hat an Stärke verloren.
Der internationale Umsatz stieg im zweiten Quartal um 4 %, aber die vergleichbaren Verkäufe gingen um 3 % zurück. Auf Basis konstanter Wechselkurse sanken die vergleichbaren Verkäufe um 6 %.
Der Unterschied deutet darauf hin, dass die Eröffnung neuer Geschäfte zum ausgewiesenen Umsatz beitrug, während bestehende Standorte weniger produktiv waren. Lululemon eröffnete im Quartal neun Netto-Neueröffnungen und verfügte über 825 eigene Standorte.
Die Eröffnung weiterer Geschäfte kann das Umsatzwachstum unterstützen, löst aber nicht die sinkende Nachfrage in bereits bestehenden Geschäften. Der Markt möchte Beweise dafür sehen, dass die Kunden mehr kaufen, nicht nur, dass das Unternehmen mehr Verkaufsfläche hinzugefügt hat.
Die Prognose brachte den eigentlichen Schock
Lululemon erwartet nun für das dritte Quartal einen Umsatz von 2,29 bis 2,32 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 10 % bis 11 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Gewinn wird voraussichtlich nur 0,93 bis 0,98 US-Dollar pro Aktie betragen, verglichen mit 2,59 US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
Das Management senkte auch seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr auf 10,35 bis 10,50 Milliarden US-Dollar. Zuvor hatte das Unternehmen 11,00 bis 11,15 Milliarden US-Dollar erwartet.
Die Prognose für den Gewinn pro Aktie für das Gesamtjahr fiel von 10,95 bis 11,15 US-Dollar auf 9,48 bis 9,73 US-Dollar, obwohl die neue Spanne den Vorteil von 0,86 US-Dollar aus Zollrückerstattungen enthält.
Der überarbeitete Ausblick impliziert, dass das Management keine schnelle Umsatzsteigerung in der zweiten Jahreshälfte erwartet. Er erklärt auch, warum die Lululemon-Aktie trotz des scheinbaren Gewinnanstiegs abstürzte.
Heidi O’Neill erbt einen Turnaround
Heidi O’Neill wird kurz nach dem Quartalsbericht die Nachfolge von Lululemons CEO antreten. Ihre lange Karriere bei Nike gibt ihr Erfahrung in den Bereichen Produkt, Merchandising und globales Markenmanagement, aber sie wird nach ihren Entscheidungen und nicht nach ihren Qualifikationen beurteilt werden.
Lululemon braucht keine kosmetische Neupositionierung. Es braucht stärkere Produkte in seinen Kernkategorien, einen klareren Grund für Kunden, Premiumpreise zu zahlen, und eine bessere Ausführung in Nordamerika.
Das Unternehmen hat immer noch finanziellen Spielraum, um diese Änderungen vorzunehmen. Es beendete das Quartal mit rund 1,4 Milliarden US-Dollar in bar, während die Lagerbestände im Wert um 1 % und in Einheiten um 7 % zurückgingen. Lululemon gab außerdem 330 Millionen US-Dollar für den Rückkauf von 2,7 Millionen Aktien im Quartal aus.
Diese Zahlen reduzieren unmittelbare Bilanzsorgen. Sie beantworten nicht die zentrale Frage, die die LULU-Aktie betrifft: Kann die Marke zu organischem Wachstum zurückkehren?
Ist die Lululemon-Aktie nach dem Fall günstig?
Ein starker Rückgang kann eine Aktie günstig erscheinen lassen, insbesondere wenn das Unternehmen profitabel bleibt und weiterhin Aktien zurückkauft. Das macht sie nicht automatisch unterbewertet.
Die frühere Bewertung von Lululemon setzte dauerhaftes Wachstum, Preissetzungsmacht und starke Kundenbindung voraus. Da die Umsätze nun voraussichtlich zurückgehen und die vergleichbaren Verkäufe in Amerika im zweistelligen Bereich sinken, müssen die Anleger niedrigere Gewinnerwartungen ansetzen und einen längeren Turnaround einplanen.
Der bullische Fall beruht auf der Möglichkeit, dass Produktverbesserungen, neue Führungskräfte und internationale Expansion schließlich die Umsätze stabilisieren. Eine geringere Anzahl von Aktien könnte dann eine Gewinnsteigerung für jeden verbleibenden Aktionär wertvoller machen.
Der bärische Fall besagt, dass Lululemon einen Teil seiner kulturellen Position in Nordamerika verloren hat. Wenn Wettbewerber weiterhin Aufmerksamkeit auf sich ziehen und das Unternehmen auf Werbeaktionen angewiesen ist, um das Volumen zu verteidigen, könnte die Aktie eine dauerhaft niedrigere Bewertung verdienen.
Bei rund 100 US-Dollar im nachbörslichen Handel bewertet der Markt Lululemon nicht mehr als zuverlässiges Wachstumsunternehmen. Er beginnt, es als Turnaround zu bewerten.
LULU muss sich seine Wachstumsbewertung jetzt wieder verdienen
Der Bericht für das zweite Quartal drückte die Lululemon-Aktie nicht nur nach unten. Er änderte die Beweislast.
Investoren gingen früher davon aus, dass vorübergehende Produktprobleme behoben würden, während internationale Märkte das Geschäft vorantreiben würden. Die neuesten Zahlen unterstützen diese Annahme nicht mehr. Die Umsätze in Amerika fallen stark, die vergleichbaren internationalen Umsätze sind negativ geworden, und die Prognose für das Gesamtjahr wurde erneut gekürzt.
Lululemon bleibt profitabel, generiert Cash und ist weithin anerkannt. Das gibt dem neuen Managementteam etwas Sinnvolles zum Wiederaufbau. Aber die nächste Erholung der LULU-Aktie muss von stärkerer Nachfrage kommen, nicht von einem weiteren buchhalterischen Vorteil oder Aktienrückkauf.
Tapbit-Leser können Entwicklungen bei Aktien, digitalen Vermögenswerten und Makromärkten über Tapbit Learn verfolgen. Marktzugang und verfügbare Handelsprodukte können auf der Tapbit-Plattform erkundet werden.
Häufig gestellte Fragen
Warum fiel die Lululemon-Aktie nach den Ergebnissen des 2. Quartals 2026?
LULU fiel, weil die Quartalsumsätze die Erwartungen verfehlten, die vergleichbaren Verkäufe in Amerika um 12 % zurückgingen und das Management seine Prognosen für das dritte Quartal und das Gesamtjahr drastisch senkte. Die Anleger blickten über den gemeldeten EPS-Anstieg hinweg, da dieser eine große Zollrückerstattung enthielt.
Wie hoch war der Umsatz von Lululemon im 2. Quartal 2026?
Lululemon meldete einen Umsatz von rund 2,42 Milliarden US-Dollar, 4 % weniger als im Vorjahr. Die vergleichbaren Verkäufe gingen um 9 % zurück.
Hat Lululemon die Gewinnerwartungen übertroffen?
Der gemeldete verwässerte Gewinn pro Aktie von 2,92 US-Dollar übertraf die Markterwartungen. Zollrückerstattungen und damit verbundene Zinsen trugen jedoch 0,86 US-Dollar pro Aktie bei, was das gemeldete Ergebnis stärker erscheinen ließ als die zugrunde liegende operative Leistung.
