Die Federal Reserve beginnt ihre geldpolitische Sitzung im Juli mit Märkten, die einem ungewöhnlich hohen Maß an Unsicherheit gegenüberstehen.
Die Beibehaltung unveränderter Zinssätze bleibt das wahrscheinlichste Ergebnis. Ein starker Anstieg der Ölpreise Anfang Juli hat jedoch erneut Bedenken geweckt, dass sich die Inflation wieder beschleunigen könnte, was Händler dazu veranlasst, die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung in Betracht zu ziehen.
Der Ölpreis ist seitdem von seinen jüngsten Höchstständen zurückgegangen, was den Druck etwas verringert hat. Dennoch weisen die Märkte weiterhin eine signifikante Wahrscheinlichkeit für eine überraschende Zinserhöhung aus, während sich die Anleger auf potenzielle Volatilität bei Bitcoin, Gold und US-Aktien vorbereiten.
Für Händler, die die globalen Märkte auf Tapbit verfolgen, geht es bei der Juli-Sitzung nicht nur darum, ob die Zinsen steigen. Die Sprache der geldpolitischen Erklärung und die Kommentare des Vorsitzenden der Federal Reserve, Kevin Warsh, könnten genauso wichtig sein wie die Entscheidung selbst.
Wann findet die FOMC-Sitzung im Juli statt?
Der Federal Open Market Committee wird voraussichtlich am 28. und 29. Juli 2026 zusammentreten. Der aktuelle Zielbereich für den Federal Funds liegt bei 3,50 % bis 3,75 %.
Im Gegensatz zu den Sitzungen im März, Juni, September und Dezember wird die Juli-Sitzung keine aktualisierten Wirtschaftsprognosen oder ein neues Dot Plot enthalten. Das bedeutet, dass die Anleger weniger formale Prognosen zur Verfügung haben werden.
Stattdessen wird die Aufmerksamkeit auf drei Bereiche fallen:
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Die Zinsentscheidung.
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Änderungen in der FOMC-Erklärung.
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Warshs Einschätzung der Inflation, der Energiepreise und der zukünftigen Politik.
Der Sitzungskalender der Federal Reserve bestätigt, dass die nächste Prognoseaktualisierung mit der Sitzung am 15. und 16. September erfolgen wird.
Wird eine Zinserhöhung durch die Fed erwartet?
Eine Zinserhöhung ist nicht die Konsensprognose, aber sie wird nicht mehr ausgeschlossen.
Die Marktpreise am 27. Juli zeigten eine Wahrscheinlichkeit von etwa 32 % bis 36 % für eine Erhöhung um 25 Basispunkte. Die Schätzungen variieren je nachdem, wann die Futures-Preise gemessen wurden, aber beide platzieren die Wahrscheinlichkeit nahe bei eins zu drei.
Die meisten großen Maklerhäuser erwarten weiterhin, dass die Fed die Zinsen unverändert lässt. Reuters berichtete, dass Institutionen wie BofA Global Research und die Deutsche Bank unveränderte Zinsen als wahrscheinlichstes Ergebnis im Juli sehen, obwohl einige eine Straffung im späteren Jahresverlauf erwarten.
Das Ungewöhnliche ist das Ausmaß der verbleibenden Meinungsverschiedenheit. Entscheidungen der Federal Reserve werden normalerweise vor der Kommunikationssperre vor der Sitzung klar signalisiert. Diesmal gingen die politischen Entscheidungsträger in die Sitzung, ohne die Möglichkeit einer Zinserhöhung vollständig auszuschließen.
Warum haben die Ölpreise die Debatte verändert?
Die erneute Diskussion über Zinserhöhungen wurde größtenteils durch die Energiepreise angeheizt.
Brent-Rohöl stieg Ende April über 100 US-Dollar pro Barrel, da Konflikte unter Beteiligung der Vereinigten Staaten und des Iran Bedenken hinsichtlich der durch die Straße von Hormus fließenden Lieferungen aufkommen ließen. Höhere Energiepreise können sich durch Benzin, Schifffahrt, Flugreisen, Fertigungsgüter und Konsumgüter auf die Inflation auswirken.
Das schuf eine schwierige Wahl für die Fed. Zinserhöhungen können nicht mehr Öl produzieren, aber straffere finanzielle Bedingungen können verhindern, dass sich ein Energieschock auf breitere Inflationserwartungen ausbreitet.
Das Bild änderte sich am 27. Juli erneut. Als die Vereinigten Staaten und der Iran die Angriffe pausierten und zu Verhandlungen zurückkehrten, fiel Brent-Rohöl um 6,3 % auf etwa 85,87 US-Dollar pro Barrel. US-Rohöl fiel auf etwa 82,61 US-Dollar.
Der Rückgang verringerte den unmittelbaren Druck auf die Fed, aber er beseitigte nicht den vorherigen Anstieg der Kraftstoff- und Transportkosten. Die politischen Entscheidungsträger müssen entscheiden, ob der Ölschock nachlässt oder nur eine weitere volatile Phase eintritt.
Was zeigen die neuesten Wirtschaftsdaten?
Jüngste Inflationsdaten erschweren eine sofortige Zinserhöhung.
Der Kernverbraucherpreisindex (CPI) im Juni sank gegenüber dem Vormonat um 0,4 %, während der Kernverbraucherpreisindex unverändert blieb. Auch die Erzeugerpreise sanken auf monatlicher Basis. Unterdessen fügten die US-Arbeitgeber im Juni nur 57.000 Arbeitsplätze hinzu, was auf eine nachlassende Arbeitsnachfrage hindeutet.
Diese Zahlen sprechen dafür, weitere Informationen abzuwarten.
Gleichzeitig bleibt die Inflation über dem 2 %-Ziel der Fed. Zölle, Energiekosten und starke Investitionen in die KI-Infrastruktur könnten zusätzlichen Preisdruck erzeugen. Der Arbeitsmarkt hat sich verlangsamt, aber die Arbeitslosenquote ist nicht stark genug gestiegen, um einen schweren Abschwung zu signalisieren.
Die Fed ist daher nicht gezwungen, die Politik zu lockern. Ihre Wahl steht zwischen Geduld und erneuter Straffung, um ihr Inflationsengagement zu bekräftigen.
Die Fed ist gespalten, was als Nächstes kommt
Die Protokolle der Junisitzung zeigten eine deutliche Spaltung innerhalb des FOMC.
Viele politische Entscheidungsträger glaubten, dass der angemessene Zinssatz am Jahresende auf oder leicht unter dem aktuellen Bereich liegen würde. Viele andere glaubten, dass die Zinsen bis Ende 2026 höher sein sollten.
Die Teilnehmer diskutierten auch Szenarien, in denen die Inflation aufgrund von Energiepreisen, Zöllen und KI-bedingter Nachfrage erhöht bleiben könnte. Unter diesen Bedingungen könnte eine weitere geldpolitische Straffung angemessen sein.
Das Komitee stimmte jedoch im Juni einstimmig dafür, den Zielbereich bei 3,50 % bis 3,75 % beizubehalten. Es entfernte auch Formulierungen, die zuvor eine Lockerungsneigung angedeutet hatten.
Deshalb sollte eine unveränderte Juli-Entscheidung nicht automatisch als dovish bezeichnet werden.
Vier mögliche FOMC-Ergebnisse
Ein neutrales Halten bleibt die Basis. Die Fed könnte die Zinsen unverändert lassen, sowohl die abkühlende Inflation als auch die Energieunsicherheit anerkennen und betonen, dass zukünftige Entscheidungen von den eingehenden Daten abhängen werden. Dieses Ergebnis könnte den Risikoanlagen eine moderate Erleichterung bieten.
Ein hawkishes Halten könnte für die Märkte wichtiger sein. Die Fed könnte die Zinsen stabil halten, warnt aber davor, dass eine anhaltende Inflation möglicherweise eine Zinserhöhung im September oder später im Jahr erfordern könnte. In diesem Szenario könnten die Renditen von Staatsanleihen und der Dollar steigen, auch ohne eine sofortige Zinsänderung.
Eine überraschende Zinserhöhung um 25 Basispunkte wäre das störendste Ergebnis. Die Märkte würden wahrscheinlich den gesamten Zinspfad neu bewerten, einschließlich der Wahrscheinlichkeit weiterer Erhöhungen später im Jahr 2026.
Ein dovishes Halten erscheint weniger wahrscheinlich, bleibt aber möglich. Die Fed könnte sich auf eine schwächere Inflation, ein langsameres Beschäftigungswachstum und fallende Ölpreise konzentrieren und gleichzeitig die Bedenken hinsichtlich einer kurzfristigen Straffung verringern.
Wie könnte Bitcoin reagieren?
Bitcoin wurde vor der Sitzung für etwa 64.000 bis 65.000 US-Dollar gehandelt, nachdem er von einem jüngsten Hoch von über 66.000 US-Dollar zurückgegangen war.
In der unmittelbaren Zeit nach einer FOMC-Entscheidung reagiert Bitcoin oft auf Änderungen des Dollars, der Renditen von Staatsanleihen und der allgemeinen Risikobereitschaft.
Ein neutrales oder dovishes Halten könnte BTC unterstützen, wenn die Anleiherenditen fallen und die Anleger eher bereit sind, Risikoanlagen zu halten. Fallende Renditen verringern den relativen Vorteil von Bargeld und kurzfristigen Staatsanleihen.
Ein hawkishes Halten könnte die entgegengesetzte Reaktion hervorrufen. Wenn die Märkte ihre Erwartungen für eine September-Erhöhung erhöhen, könnten der Dollar und die kurzfristigen Renditen steigen, was Bitcoin unter Druck setzen würde, auch wenn der Juli-Zinssatz unverändert bleibt.
Eine überraschende Zinserhöhung könnte eine schärfere Bewegung verursachen. Leveraged Positionen in Krypto-Derivaten könnten den anfänglichen Rückgang durch Liquidationen und erzwungene Positionsreduzierungen verstärken.
Auch die Optionspositionierung deutet auf größere Volatilität hin. Einige Händler haben Berichten zufolge Bitcoin-Call-Spreads im Nominalwert von rund 2,5 Milliarden US-Dollar eingerichtet, die am 31. Juli auslaufen. Diese Positionen könnten von einer Bewegung in Richtung 72.000 US-Dollar profitieren, sollten aber nicht als Beweis dafür interpretiert werden, dass eine solche Rallye stattfinden wird.
Wie könnte Gold reagieren?
Gold ging mit rund 4.100 US-Dollar pro Unze in die Sitzung, nachdem es gestiegen war, als die Ölpreise und die Renditen von Staatsanleihen gefallen waren.
Das Metall wird derzeit von konkurrierenden Kräften gefangen. Inflation und geopolitische Unsicherheit stützen die Nachfrage nach sicheren Häfen, während hohe reale Renditen und ein starker Dollar nicht verzinsliche Vermögenswerte weniger attraktiv machen.
Ein dovishes Ergebnis wäre wahrscheinlich das klarste positive Szenario für Gold. Fallende Renditen und ein schwächerer Dollar könnten die Nachfrage verbessern.
Ein hawkishes Halten oder eine überraschende Zinserhöhung könnte Gold zunächst unter Druck setzen. Wenn jedoch eine straffere Politik die Bedenken hinsichtlich des Wirtschaftswachstums oder finanzieller Belastungen erhöht, könnte die Nachfrage nach sicheren Häfen nach der ersten Reaktion zurückkehren.
Für Gold könnte die Richtung der realen Renditen aussagekräftiger sein als der alleinige Leitzins.
Wie könnten US-Aktien reagieren?
US-Aktien waren am 27. Juli gemischt. Der S&P 500 schloss fast unverändert, der Dow Jones Industrial Average gewann 0,5 % und der Nasdaq Composite fiel um 0,2 %.
Technologieaktien bleiben besonders zinssensibel. Höhere langfristige Renditen reduzieren den Barwert zukünftiger Erträge und erhöhen die Finanzierungskosten für Rechenzentren, Chipkäufe und andere KI-Infrastrukturen.
Small-Cap- und hochverschuldete Unternehmen sind möglicherweise noch stärker exponiert, da sie stärker von externer Finanzierung abhängig sind.
Dennoch ist die Fed diese Woche nicht der einzige Markttreiber. Microsoft, Amazon, Apple und andere große Unternehmen berichten über ihre Ergebnisse. Ihre Ergebnisse und Kapitalausgabenprognosen könnten Technologieaktien unabhängig von der Geldpolitik bewegen.
Energieaktien könnten ebenfalls anders auf den breiteren Markt reagieren. Sie können von höheren Ölpreisen profitieren, auch wenn dieselben Preise Inflationsbedenken für andere Sektoren hervorrufen.
Worauf sollten Händler nach der Entscheidung achten?
Die erste Marktbewegung liefert möglicherweise nicht die vollständige Antwort. Händler sollten Folgendes beobachten:
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Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen, die eng mit den Politik Erwartungen verbunden ist.
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Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen und die realen Renditen.
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Der US-Dollar.
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Ölpreise und Entwicklungen im Nahen Osten.
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Erwartungen für die FOMC-Sitzung im September.
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Etwaige Meinungsverschiedenheiten im Abstimmungsergebnis des Komitees.
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Warshs Kommentare zur energiebedingten Inflation.
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Bitcoin-Derivate-Liquidationen und Finanzierungsraten.
Auch die anstehenden Wirtschaftsdaten werden wichtig sein. Das bevorzugte PCE-Inflationsmaß der Fed, Beschäftigungszahlen und die Verbraucherpreisdaten für Juli werden Aufschluss darüber geben, ob der September zu einem wahrscheinlicheren Zeitpunkt für eine Zinserhöhung wird.
Schlussfolgerung
Das wahrscheinlichste Ergebnis des FOMC im Juli bleiben unveränderte Zinssätze, insbesondere nachdem der Ölpreis von über 100 US-Dollar pro Barrel zurückgegangen ist. Jüngste Daten zu CPI, Erzeugerpreisen und Beschäftigung sprechen ebenfalls für einen geduldigen Ansatz.
Das macht die Sitzung jedoch nicht ereignislos.
Die Märkte weisen immer noch eine Wahrscheinlichkeit von etwa eins zu drei für eine Zinserhöhung aus, und die Fed ist gespalten darüber, ob die Inflation eine weitere Straffung erfordern wird. Eine hawkishe Pause könnte daher BTC, Gold und Technologieaktien fast genauso stark beeinflussen wie eine kleine Zinserhöhung.
Die Kernfrage ist nicht einfach, ob die Fed die Zinsen im Juli ändert. Es ist die Frage, ob die politischen Entscheidungsträger glauben, dass der Ölschock vorübergehend ist oder der Beginn einer weiteren Periode anhaltender Inflation.
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Häufig gestellte Fragen
Wann wird die Entscheidung des FOMC im Juli 2026 bekannt gegeben?
Die FOMC-Sitzung findet am 28. und 29. Juli 2026 statt. Die geldpolitische Erklärung ist für den 29. Juli um 14:00 Uhr ET geplant, gefolgt von der Pressekonferenz von Vorsitzendem Kevin Warsh um 14:30 Uhr ET. In Südkorea entsprechen diese 3:00 Uhr und 3:30 Uhr am 30. Juli.
Wie hoch ist der aktuelle Leitzins?
Der Zielbereich für den Federal Funds liegt derzeit bei 3,50 % bis 3,75 %. Die Fed hat die Zinsen im bisherigen Jahresverlauf 2026 unverändert gelassen.
Wird die Fed im Juli die Zinsen erhöhen?
Die Beibehaltung unveränderter Zinssätze bleibt die Basisprognose. Zum 27. Juli wiesen die Futures-Märkte jedoch eine Wahrscheinlichkeit von etwa 32 % bis 36 % für eine Erhöhung um 25 Basispunkte aus. Diese Wahrscheinlichkeit kann sich ändern, wenn die Märkte auf Ölpreise, Anleiherenditen und geopolitische Entwicklungen reagieren.
